每經(jīng)評(píng)論員 杜恒峰

7月10日晚間，通化東寶（SH600867，股價(jià)7.71元，市值152.8億元）發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約7.56億元，較上年同期減少44.66%；上半年歸母凈利潤(rùn)虧損約2.24億元，由于一季報(bào)盈利2.15億元，這意味著公司第二季度凈虧損接近4.4億元。對(duì)“習(xí)慣”了通化東寶盈利的投資者來(lái)說(shuō)，這份業(yè)績(jī)預(yù)告對(duì)信心的打擊頗為嚴(yán)重。

為了對(duì)沖利空，當(dāng)晚通化東寶公布了今年第二期股份回購(gòu)方案，回購(gòu)金額1.8億元~2億元；同時(shí)，公司控股股東東寶集團(tuán)及其控制的企業(yè)和上市公司董事長(zhǎng)李佳鴻擬增持公司股份，合計(jì)計(jì)劃增持金額為8000萬(wàn)元~1.2億元。值得注意的是，7月8日晚間，通化東寶才發(fā)布了年內(nèi)第一期回購(gòu)計(jì)劃，回購(gòu)金額8000萬(wàn)~1.2億元。7月11日，通化東寶以8.46%的跌幅跳空低開(kāi)，當(dāng)天公司執(zhí)行了第一期回購(gòu)，回購(gòu)數(shù)量499.99萬(wàn)股，回購(gòu)金額3865.6萬(wàn)元，至收盤(pán)跌幅縮小至4.98%。

通化東寶虧損的原因包括新一輪集采降價(jià)導(dǎo)致收入減少、研發(fā)項(xiàng)目終止計(jì)提損失等，集采降價(jià)后產(chǎn)品放量有助于利潤(rùn)恢復(fù)，研發(fā)項(xiàng)目損失計(jì)提則是一次性的，因此，目前其業(yè)績(jī)不佳仍可以理解為暫時(shí)性質(zhì)的“陣痛”。如此高密度、大力度的回購(gòu)和增持，公司各方穩(wěn)定股價(jià)的急切心情可見(jiàn)一斑。

7月10日晚間公告顯示，東寶集團(tuán)及其一致行動(dòng)人合計(jì)持有通化東寶30.43%的股份，累計(jì)質(zhì)押數(shù)量占其所持股份數(shù)量的84.81%，股價(jià)大幅下跌引起了市場(chǎng)對(duì)大股東爆倉(cāng)的擔(dān)憂。據(jù)通化東寶投資者關(guān)系部門(mén)的回應(yīng)，“質(zhì)押成本價(jià)大概在六、七元錢，也快到這個(gè)線了，我們還是迫切地想去抓緊回購(gòu)”。

通化東寶總市值152.8億元，扣除東寶集團(tuán)及其一致行動(dòng)人所持股份的市值在90億元左右。東寶集團(tuán)及其一致行動(dòng)人方面，盡管集團(tuán)有近60億元的銀行授信額度，但這不等于銀行就會(huì)放這么多款，鑒于其自身短期內(nèi)需要償還的債務(wù)較多，能用于增持的現(xiàn)金也比較有限。

在這種情況下，未來(lái)穩(wěn)股價(jià)更多還需要上市公司層面挖掘潛力。筆者認(rèn)為，這主要可以通過(guò)以下途徑實(shí)施：第一，截至一季度末，通化東寶負(fù)債率不到6%，財(cái)務(wù)杠桿有很大的增長(zhǎng)空間，多出來(lái)的資金可以更多用于回購(gòu)；第二，公司分紅策略有必要進(jìn)行調(diào)整，2012年以來(lái)，通化東寶連續(xù)現(xiàn)金分紅，累計(jì)總金額達(dá)到48.8億元，如果是回購(gòu)股份并注銷而不是分紅，自由流通股本少了，維持股價(jià)的壓力也要小很多；第三，上市公司應(yīng)當(dāng)及時(shí)與市場(chǎng)溝通，就如何提升回購(gòu)能力給出更詳細(xì)的說(shuō)明，以穩(wěn)定投資者預(yù)期，避免非理性拋售。