每經AI快訊，2024年1月4日，廣發(fā)證券發(fā)布研報點評中國銀河（601881）。

為什么推薦中國銀河？（1）依托中央匯金，新高管團隊成型。在支持國有大型金融機構做優(yōu)做強政策下有望迎來發(fā)展新機；新任董事長王晟曾在中金投行部工作20年，有望強化銀河投行業(yè)務。（2）基本面表現優(yōu)異，行業(yè)排名大幅提升。公司財報顯示，2023Q1-3歸母凈利潤為66億元，排名行業(yè)第4，較17年上升6位，ROE行業(yè)排名第6，截至2023Q3，總資產行業(yè)排名第5，較17年提升3位。（3）“五位一體”三年發(fā)展規(guī)劃推出，調整投行條線、重塑機構業(yè)務，緊抓現代投行核心業(yè)務，公司有望迎來新一輪發(fā)展。

公司經營亮點突出。根據公司財報，（1）深耕經濟發(fā)達地區(qū)，集聚優(yōu)質客源，營業(yè)部數量位列行業(yè)第一。截至23H1，擁有479家營業(yè)部，主要分布在廣東、浙江、北京、上海、江蘇等高凈值客戶集聚的經濟發(fā)達地區(qū)，為各項業(yè)務提供堅實基礎。（2）以債權投資為主，泛自營業(yè)務收入波動小。2018-2023H1，固收規(guī)模由589億元增至2512億元，占金融資產60%以上，近五年泛自營業(yè)務收益率均值、穩(wěn)定性同業(yè)前列。（3）海外布局進入快車道。2018年起銀河國際先后收購聯昌證券、聯昌集團控股，進軍東南亞，經紀業(yè)務在新加坡和馬來西亞市場排名保持前三。（4）短板業(yè)務正在扭轉，全面轉型財富管理、深入布局投行業(yè)務、大力發(fā)展衍生品業(yè)等，將提升公司的整體形象和綜合實力。

盈利預測與投資建議：行業(yè)格局持續(xù)優(yōu)化有望成為投資主線，公司發(fā)力投行與機構業(yè)務，財富、自營具備轉型優(yōu)勢。參考近五年公司PB估值，處于1.0-2.2倍，估值中樞位于1.6倍左右。預計公司2023-2024年每股凈資產為9.12、9.79元/股，考慮行業(yè)交易機遇、公司經營穩(wěn)定、基本面持續(xù)向好，參考歷史及可比估值，給予公司2024年1.5xPB估值，對應合理價值14.69元/股，考慮AH溢價，給予H股5.04港元/股，首次覆蓋，給予A/H“買入”評級。

風險提示：宏觀環(huán)境惡化，權益市場波動，政策變動及不及預期等。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)