每經AI快訊，2023年12月21日，廣發(fā)證券發(fā)布研報點評皖儀科技（688600）。

立足三譜技術的科學儀器小巨人，高研發(fā)投入助力長期成長。公司起家于氦質譜檢漏儀，立足質譜色譜光譜等技術，現(xiàn)形成三大業(yè)務布局：22年環(huán)保在線監(jiān)測/檢漏儀/分析儀器實現(xiàn)營收2.94/2.89/0.37億元。前兩大股東臧牧、黃文平為董事長兼總經理、研發(fā)帶頭人，具備多年儀器銷售及研發(fā)經驗；公司2023Q1-3研發(fā)費用支出達1.18億元（同比+14.94%）、對應研發(fā)費用率達23.35%。

分析儀器：色譜突破高?？蒲锌蛻?，22年以來多款質譜開展研發(fā)及上市。公司分析儀器業(yè)務主打色譜、光譜及耗材產品，22年實現(xiàn)營收3715萬元（同比+32%），毛利率達50.8%。根據中國政府采購網，2022年8月公司向中國科學院銷售1臺超高效液相色譜，突破高?？蒲蓄I域。此外，公司亦在積極布局質譜：根據2023年6月投資者關系活動記錄表，2022年開展四級桿飛行時間液質聯(lián)用儀開發(fā)平臺的搭建、整機開發(fā)及測試驗證；根據儀器學習網，2023年9月公司推出新品三重四極桿液質聯(lián)用系統(tǒng)、大氣VOCs多組分動態(tài)監(jiān)測系統(tǒng)(TOF)，期待科學儀器業(yè)務為公司注入新動能。

檢漏儀行業(yè)領軍企業(yè)，環(huán)境監(jiān)測構建業(yè)績基石。公司的工業(yè)過程檢漏儀器主要應用于新能源、半導體等，核心技術指標具備領先優(yōu)勢，為公司的主要成長動力，22年營收達2.89億元（2018-2022年CAGR近34%）、毛利率達47.6%。環(huán)保在線監(jiān)測儀器22年營收達2.94億元（同比-0.56%）、毛利率達45.31%，構建穩(wěn)健業(yè)績基石。

盈利預測與投資建議。預計公司23-25年歸母凈利潤為0.63/0.89/1.23億元，對應最新PE為43.12/30.72/22.22x。參考同業(yè)給予24年35xPE，對應合理價值為23.11元/股，首次覆蓋給予“買入”評級。

風險提示。訂單獲取不及預期；政府補貼依賴較大；競爭加劇風險等。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)