每經(jīng)編輯｜肖芮冬    

12月4日三大指數(shù)全天弱勢整理，CXO大跌引發(fā)醫(yī)藥板塊調(diào)整。上證指數(shù)收跌0.29%報3022.91點，創(chuàng)業(yè)板指跌0.9%。市場成交額8591億元，較上個交易日基本持平；北向資金實際凈賣出14.41億元。

來源：Wind

12月4日早間，CXO龍頭藥明生物更新了更新業(yè)績展望，大幅下調(diào)今年業(yè)績預期，將今年全年收入增速從30%下調(diào)至10%，其中非新冠業(yè)務增速指引從60%下調(diào)至36%。藥明生物港股在盤中跌破20%之后暫停交易，A股CXO公司也紛紛跟跌，是醫(yī)藥板塊下跌的主要原因。

來源：Wind

具體來看，生物技術融資放緩帶來的短暫影響，導致今年新增項目比去年明顯下降。公司藥物開發(fā)業(yè)務端收入增速低于預期，比去年減少40個新項目，意味著減少約3億美元收入。生產(chǎn)端收入下降主要由于3個來自大藥企的重磅藥延期，影響約1億美元收入。

整體而言，由于新冠大訂單交付帶來同期高基數(shù)，以及全球投融資波動帶來需求端擾動，前三季度CXO板塊表觀收入增長放緩，股價調(diào)整也反映了市場預期。

不過隨著加息預期結(jié)束，醫(yī)藥投融資或?qū)⒏纳疲瑩?jù)藥智網(wǎng)統(tǒng)計，2023年9月海外投融資總額約545.64億元，同比上漲50.14%，環(huán)比上漲51.26%；1-9月海外投融資總額約3622.07億元，同比上漲9.05%。

來源：財通證券、藥智網(wǎng)

從藥明生物的表態(tài)來看，2023年新簽訂單累計30億美元合同，是公司歷史上年度新簽合同最好的年份，預計將于2024年實現(xiàn)盈虧平衡，較此前預期提前一年。長期來看，國內(nèi)CXO公司近些年持續(xù)培養(yǎng)人才，存在明顯的人力、物力成本優(yōu)勢，承接海外產(chǎn)能轉(zhuǎn)移的趨勢不變。

醫(yī)藥板塊政策端也延續(xù)回暖，第四批國家組織高值醫(yī)用耗材集采11月30日在天津開標，并產(chǎn)生擬中選結(jié)果。降幅方面，人工晶體類耗材平均降價60%，運動醫(yī)學類耗材平均降價74%，整體平均降價70%左右，相比之前三批高值耗材國采80%以上平均降幅，本次降價較為溫和。本次集采共128家企業(yè)參與，126家擬中選，中選率98%。

耗材國采從第一批進行到第四批，國產(chǎn)企業(yè)更趨于理性，不再追求超低價。人工晶體、運動醫(yī)學類市場國產(chǎn)替代空間較大，產(chǎn)品矩陣布局完善、研發(fā)能力突出的企業(yè)有望憑借本次國采實現(xiàn)以價換量，打開業(yè)績成長空間。

從板塊的三季報情況看，業(yè)績相對穩(wěn)健，且指數(shù)估值向上修復空間較大，當前布局性價比顯著，底部區(qū)域依然可以持續(xù)關注生物醫(yī)藥ETF（512290）、醫(yī)療ETF（159828）、疫苗ETF（159643）、創(chuàng)新藥滬深港ETF（517110）等標的。

有色板塊12月4日的大漲則是主要由于金價的攀升。芝商所最新數(shù)據(jù)顯示，市場預期美國2023年12月暫停加息的概率為100%；2024年3月或5月會議上降息的概率均超70%，2024年美債收益率預計將繼續(xù)下跌，利好黃金價格走強。

來源：Wind

美國通脹降溫趨勢逐步得到確認，疊加經(jīng)濟下行預期升溫，進一步鞏固了市場對于美聯(lián)儲停止加息后轉(zhuǎn)向邊際寬松的預期，為金價上行帶來較強驅(qū)動力。

而中遠期看，黃金替代美債邏輯下國際金價仍有較大向上彈性；全球央行增持黃金預計延續(xù)，非投機頭寸增配支撐黃金實際需求，長期看金價將繼續(xù)受益于美聯(lián)儲降息空間與避險的雙重邏輯。

來源：Wind

基本金屬方面，中美工業(yè)周期處于底部，銅鋁等金屬商品價格未來整體上行空間或大于下行風險；另一方面，供需格局優(yōu)化導致銅鋁基本面始終呈緊平衡狀態(tài)，也為銅鋁商品的堅挺態(tài)勢奠定了基礎。感興趣的小伙伴可以關注有色60ETF（159881）、礦業(yè)ETF（561330）和黃金基金ETF（518800）的投資機會。

軍工ETF（512660）12月4日表現(xiàn)不錯，收漲0.61%。

來源：Wind

消息面上，12月1日，中國國新宣布增持中證國新央企科技類指數(shù)基金，并將在未來繼續(xù)增持。目前，中證國新央企科技引領指數(shù)成分股共計50只，分布于國防軍工、電子、計算機、通信等板塊中，其中國防軍工股入選19只股票，權重占比46.7%，為占比最高的行業(yè)。

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今年，軍工央國企圍繞所屬上市公司的資產(chǎn)整合和重組節(jié)奏明顯加快。國有企業(yè)改革持續(xù)深化，將有助于破除長期制約國有企業(yè)發(fā)展的體制機制弊端，提升資產(chǎn)收益率和核心競爭力，促進高質(zhì)量發(fā)展。此外，10月下旬以來，部分公司披露了訂單進展情況，出現(xiàn)了提速的跡象。

經(jīng)過近幾年快速發(fā)展，軍工行業(yè)技術日益成熟，產(chǎn)能迅速提升，供應體系不斷完善。另一方面，軍品價格、增值稅、訂單等諸多問題客觀上仍影響著市場信心。但在我國發(fā)展到當前所處的歷程階段和面臨的國際環(huán)境背景下，軍工行業(yè)發(fā)展終將再次回歸良性軌道。

軍工板塊目前估值處于歷史低位，公募基金持倉近幾個月持續(xù)下降。隨著行業(yè)邊際逐步改善，且估值具備吸引力，資金有望重新流入軍工行業(yè)?？梢躁P注軍工ETF（512660）的低位布局機會。

來源：Wind

影視ETF（516620）在上周五大幅上漲5%后延續(xù)強勢，12月4日收漲1.20%。

來源：Wind

近期兩部高話題影片上映帶動電影大盤邊際恢復，《我本是高山》多次登上熱搜，懸疑片《涉過憤怒的?！窞閲鴳c檔后第二部票房預測超5億影片。今年以來電影行業(yè)穩(wěn)步恢復，影片類型、定檔自由度、類型片上映數(shù)量均呈改善趨勢，明年電影大盤仍有進一步恢復空間。

根據(jù)艾媒數(shù)據(jù)中心數(shù)據(jù)，2020年微短劇市場規(guī)模僅為9.4億元，2023年將達到373億元，復合增長率達到241.36%。艾媒咨詢同時預測，2027年微短劇市場規(guī)模將達到1006.8億元，2023-2027年復合增長率將達到28.10%。目前板塊仍然處于早期階段，因為制作成本低、制作周期短，進入壁壘較低，吸引眾多玩家參與，產(chǎn)業(yè)鏈或?qū)⒊掷m(xù)高景氣。

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來源：Wind、艾媒咨詢、國聯(lián)證券研究所

近日，AI視頻生成應用Pika獲得較高關注度，該產(chǎn)品所屬公司在美國已經(jīng)通過3輪融資獲得了5500萬美元投資，該應用可以生成和編輯3D動畫，動漫，和電影等多種風格的視頻。Pika和昆侖天工SkyAgents等新工具的出現(xiàn)，有機會驅(qū)動AIGC技術與沉浸式互動游戲、短劇+游戲、小程序游戲等的有機結(jié)合，進而滿足互聯(lián)網(wǎng)文化消費市場中龐大的泛娛樂用戶需求。

整體來看，傳媒板塊跨年行情值得關注。版號常態(tài)化下游戲行業(yè)景氣度持續(xù)提升，短劇未來若能與游戲、AI等新技術結(jié)合將能開拓全新市場。板塊市場空間依然較為廣闊，經(jīng)過前期回調(diào)之后有一定配置價值?？衫^續(xù)關注影視ETF(516620)、游戲ETF(516010)。

風險提示：

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業(yè)績的保證。文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業(yè)績的預測和保證。以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產(chǎn)品，請您關注投資者適當性管理相關規(guī)定、提前做好風險測評，并根據(jù)您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產(chǎn)品?；鹩酗L險，投資需謹慎。