每經(jīng)編輯｜肖芮冬    

9月19日A股早盤探底后回升，深成指、創(chuàng)業(yè)板指一度跌超1%，午前滬指翻紅；午后股指弱勢(shì)震蕩，市場(chǎng)情緒降至冰點(diǎn)，量能萎縮明顯，成交金額創(chuàng)年內(nèi)新低，近4000股下跌。

上證指數(shù)收跌0.03%報(bào)3124.96點(diǎn)，深證成指跌0.73%報(bào)10125.73點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指跌0.88%報(bào)2002.66點(diǎn)，科創(chuàng)50指數(shù)跌0.67%報(bào)873.62點(diǎn)，北證50跌0.4%，萬(wàn)得全A跌0.54%，萬(wàn)得雙創(chuàng)跌1.18%。市場(chǎng)成交額6359.3億元，北向資金實(shí)際凈賣出24.23億元。

數(shù)據(jù)來(lái)源：wind

9月19日影視板塊承壓，影視ETF下跌1.88%。消息面上，截至9月18日，已有11部影片定檔國(guó)慶檔。目前市場(chǎng)擔(dān)憂國(guó)慶/中秋將近，電影預(yù)售仍未開(kāi)啟。從往年看，國(guó)慶檔預(yù)售時(shí)間并不固定，19-22年為映前22/10/15/8天。預(yù)售早晚，本質(zhì)并不影響檔期熱度和票房。

華創(chuàng)證券指出，今年重點(diǎn)檔期票房都取得了不錯(cuò)的表現(xiàn)，票房及觀影人次已基本完全恢復(fù)至疫前水平，其中暑期檔實(shí)現(xiàn)票房206億元，創(chuàng)下歷史新高。在觀眾大檔期觀影慣性+國(guó)慶檔供給豐富，且檔期延長(zhǎng)至8天，給予影片更長(zhǎng)的口碑發(fā)酵時(shí)間。國(guó)慶檔有望延續(xù)此前大檔期熱度，票房有望恢復(fù)至19年同期水平。

影視行業(yè)利潤(rùn)處于弱復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，但代表企業(yè)積極踐行傳統(tǒng)與創(chuàng)新業(yè)務(wù)并進(jìn)，探索線上線下多元?jiǎng)?chuàng)新，豐富經(jīng)營(yíng)模式積極創(chuàng)收。長(zhǎng)期來(lái)看，AI等新技術(shù)、新工具的創(chuàng)新發(fā)展預(yù)計(jì)將有效實(shí)現(xiàn)降本增效，為行業(yè)生產(chǎn)力加碼，疊加政策的大力支持，內(nèi)容生產(chǎn)有望欣欣向榮。板塊自今年5月高點(diǎn)已經(jīng)回落超20%，國(guó)慶檔催化臨近，投資者可以持續(xù)關(guān)注影視ETF(516620)。

9月19日游戲ETF（516010）收跌2.21%，但回調(diào)時(shí)基本面上仍有利好支撐，行業(yè)持續(xù)平穩(wěn)健康發(fā)展。

銷售數(shù)據(jù)方面，行業(yè)收入呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。伽馬數(shù)據(jù)顯示，2023年7月中國(guó)游戲?qū)嶋H收入為286.1億元，同比增長(zhǎng)37.49%，同比增速連續(xù)3個(gè)月為正。其中，移動(dòng)游戲市場(chǎng)銷售收入221.1億元（同比+51.09%），客戶端游戲銷售收入56.95億元（同比+7.64%）。根據(jù)IDC公布的最新報(bào)告，預(yù)估2023年游戲顯示器銷量同比增長(zhǎng)10.8%。此外，中國(guó)自研海外市場(chǎng)收入也再回增勢(shì)，7月海外市場(chǎng)實(shí)際銷售收入15.06億美元，環(huán)比增長(zhǎng)2.37%（前值-4.00%），多款頭部產(chǎn)品收入增長(zhǎng)。

游戲版號(hào)發(fā)放已步入常態(tài)化。今年1-8月，國(guó)家新聞出版總署已發(fā)放610款國(guó)內(nèi)游戲版號(hào)及85款進(jìn)口游戲版號(hào)。從發(fā)布頻率來(lái)看也基本趨于穩(wěn)定，平均每月發(fā)布國(guó)產(chǎn)版號(hào)80余個(gè)。需要注意到，版號(hào)較17年（全年9000+）仍相對(duì)較少，屬于稀缺資源，進(jìn)而推動(dòng)廠商調(diào)整研發(fā)策略，專注于高質(zhì)量產(chǎn)品的研發(fā)。

產(chǎn)品方面，23年多款游戲大作上市，取得亮眼表現(xiàn)。今年新上作品包括騰訊《合金彈頭：覺(jué)醒》、《無(wú)畏契約》，網(wǎng)易《逆水寒》、《巔峰極速》，米哈游《崩壞：星穹鐵道》等，從質(zhì)量到數(shù)量都較去年有較大提升。根據(jù)伽馬數(shù)據(jù)測(cè)算，《逆水寒》、《晶核》等今年新品登上移動(dòng)游戲流水測(cè)算榜TOP10（列舉企業(yè)和產(chǎn)品僅為說(shuō)明行業(yè)觀點(diǎn)，不構(gòu)成投資建議）。

和影視類似，預(yù)計(jì)AIGC、元宇宙等技術(shù)將為行業(yè)帶來(lái)新的變革。目前，游戲仍是元宇宙概念的最佳實(shí)現(xiàn)載體，后者的技術(shù)成熟和生態(tài)建設(shè)將有利于為玩家提供更豐富的虛擬場(chǎng)景和更佳的游戲體驗(yàn)。AIGC目前已能較為成熟地生成2D內(nèi)容，技術(shù)進(jìn)步或?qū)⒂兄谔娲斯みM(jìn)行素材生成、參數(shù)調(diào)整等工作，達(dá)到降本增效的目的。投資者可持續(xù)關(guān)注游戲ETF（516010）的投資機(jī)會(huì)。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局披露8月數(shù)據(jù)，其中房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資/基建投資增速分別達(dá)到-19.1%/6.2%，較上月分別增長(zhǎng)-1.3%/1.0%，地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比降幅有所收窄，預(yù)計(jì)隨著近期一系列放松政策效果體現(xiàn)，9月份數(shù)據(jù)將有所改善。

9月12日，據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道，當(dāng)前政策加大對(duì)城中村改造的支持力度，符合條件的城中村改造項(xiàng)目納入地方政府專項(xiàng)債支持范圍，新增專項(xiàng)債可能明年開(kāi)始發(fā)行。如果專項(xiàng)債被允許用于城中村改造，或緩解資金壓力；更進(jìn)一步，若要短期內(nèi)達(dá)到穩(wěn)增長(zhǎng)、擴(kuò)需求的效果，資金到位或?qū)⒃缬趫?bào)道推測(cè)的明年。

華泰宏觀團(tuán)隊(duì)指出，我國(guó)的保障房體系建設(shè)明確提出在“人口凈流入的大城市和省級(jí)人民政府確定的城市”，與本次城中村改造所針對(duì)的21個(gè)超大特大城市形成呼應(yīng)。樂(lè)觀估計(jì)2023年（開(kāi)工）投資額或萬(wàn)億級(jí)別。某種意義上，不排除城中村改造與保障性住房建設(shè)形成聯(lián)動(dòng)，對(duì)沖地產(chǎn)“進(jìn)入新的供需階段”對(duì)總需求增長(zhǎng)的拖累。

穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)發(fā)力，9月19日除了鋼鐵建材板塊收紅外，“中特估”板塊也有不錯(cuò)表現(xiàn)。一方面考慮到目前整體經(jīng)濟(jì)與盈利仍然處于修復(fù)的初期，尤其是盈利數(shù)據(jù)的改善才剛剛開(kāi)始。四季度有望看到經(jīng)濟(jì)與盈利的進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，石油石化，鋼鐵建材，房地產(chǎn)等順周期國(guó)企順應(yīng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)或優(yōu)先受益。另一方面，降息預(yù)期與資產(chǎn)荒下的高股息策略或持續(xù)有效。“一帶一路”十周年催化，疊加 “中國(guó)特色的估值體系”+“新一輪國(guó)企改革”這一時(shí)代機(jī)遇，A股和港股國(guó)企估值存在進(jìn)一步上行的空間，投資者可以持續(xù)關(guān)注港股國(guó)企ETF和央企共贏ETF。

數(shù)據(jù)來(lái)源：wind

9月19日鋼鐵ETF（515210）收漲1.07%，行業(yè)成本端壓力仍在，淡旺季切換后需求端有望改善。

量能方面，行業(yè)產(chǎn)量和庫(kù)存仍在下行區(qū)間，各地平控政策可能對(duì)供給端已產(chǎn)生影響。上周，五大品種螺紋鋼、線材、熱軋、冷軋、中板產(chǎn)量總計(jì)903.82萬(wàn)噸，環(huán)比連續(xù)三周下降，且是今年自2月10日以來(lái)的最低值。

根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局9月15日公布的8月鋼鐵行業(yè)生產(chǎn)情況顯示，8月生鐵產(chǎn)量7462萬(wàn)噸，同比下降297.6萬(wàn)噸；粗鋼產(chǎn)量8641萬(wàn)噸，同比下降438.7萬(wàn)噸。與此同時(shí)，截至上周，社會(huì)庫(kù)存1148.04萬(wàn)噸，鋼廠庫(kù)存431.36萬(wàn)噸，環(huán)比各下降34.46萬(wàn)噸和2.59萬(wàn)噸，總庫(kù)存已連續(xù)五周下降。

價(jià)格方面，鋼材價(jià)格處于震蕩上行區(qū)間。螺紋鋼現(xiàn)貨和期貨上周環(huán)比分別上漲1.59%和2.88%；熱軋卷板現(xiàn)貨和期貨上漲1.02%和2.18%。從今年6月以來(lái)，受到原材料價(jià)格上漲等因素影響，鋼價(jià)持續(xù)上調(diào)，但幅度不及原材料漲幅，導(dǎo)致企業(yè)利潤(rùn)攤薄，上周全國(guó)盈利鋼廠比率為42.86%，環(huán)比下降2.59%。

數(shù)據(jù)來(lái)源：wind

從行業(yè)需求端來(lái)看，受到地產(chǎn)下探的負(fù)面影響仍在，但近期地產(chǎn)鏈利好政策可能對(duì)行業(yè)形成一定刺激。2023年8月全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）完成額累計(jì)同比增速3.20%，增速較7月下降0.20個(gè)百分點(diǎn)；房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資完成額累計(jì)7.69萬(wàn)億元，同比下降8.80%，增速較7月環(huán)比下降0.30個(gè)百分點(diǎn)。8月新開(kāi)工面積累計(jì)同比增速為-24.40%，較7月上升0.1個(gè)百分點(diǎn)。9月進(jìn)入傳統(tǒng)旺季后，行業(yè)需求有望回暖，疊加庫(kù)存低位、供給端彈性有限等因素，行業(yè)利潤(rùn)有望修復(fù)。

估值方面，中證鋼鐵指數(shù)市凈率為0.94x，位于上市以來(lái)12.47%分位點(diǎn)，處在較低水平。投資者可持續(xù)關(guān)注鋼鐵ETF（515210）的投資機(jī)會(huì)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：wind

風(fēng)險(xiǎn)提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

無(wú)論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來(lái)的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的保證。

文中提及個(gè)股短期業(yè)績(jī)僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購(gòu)買相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購(gòu)買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。