每經(jīng)記者｜曾劍    每經(jīng)編輯｜文多    

近日，可孚醫(yī)療（301087,SZ）宣布收購(gòu)橡果貿(mào)易100%股權(quán)從而攬入“背背佳”的消息受到投資者的關(guān)注。11月12日晚間，可孚醫(yī)療對(duì)交易內(nèi)容進(jìn)行了補(bǔ)充公告，公司披露了“背背佳”以及橡果貿(mào)易近年來(lái)的經(jīng)營(yíng)銷(xiāo)售情況。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，“背背佳”近年來(lái)的盈利能力下滑明顯，但仍處于盈利狀態(tài)。不過(guò)，“背背佳”的盈利貢獻(xiàn)慘遭橡果貿(mào)易其他業(yè)務(wù)以及總部員工薪金等吞噬，橡果貿(mào)易去年的虧損超過(guò)6000萬(wàn)元。按照可孚醫(yī)療所稱(chēng)，其仍看好“背背佳”的賺錢(qián)能力，并稱(chēng)將導(dǎo)入線(xiàn)下渠道以提升其規(guī)模和盈利。

“背背佳”業(yè)務(wù)盈利能力出現(xiàn)波動(dòng)

據(jù)可孚醫(yī)療公告，2018年~2020年，橡果貿(mào)易“背背佳”業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)收入分別為1.5億元、2.32億元、1.90億元；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)分別為5428.03萬(wàn)元、7631.27萬(wàn)元、3827.73萬(wàn)元。今年前三季度，“背背佳”業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)收入為1.14億元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為1048.57萬(wàn)元。

圖片來(lái)源：公告截圖

可以看到，“背背佳”業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)收入和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)自2020年以來(lái)下滑明顯。對(duì)此，可孚醫(yī)療解釋稱(chēng)，營(yíng)業(yè)收入下降是受到疫情影響；由于加大拓展新品類(lèi)、新渠道的投入，但未達(dá)到預(yù)期效果，使得營(yíng)業(yè)利潤(rùn)有所下滑。

2018年~2020年，“背背佳”業(yè)務(wù)的費(fèi)用率分別為39.38%、42.46%、54.74%。今年前三季度，該業(yè)務(wù)的費(fèi)用率則高達(dá)63.50%。“運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)在上半年嘗試使用新的銷(xiāo)售策略，使用一些新的引流、促銷(xiāo)工具……但實(shí)際效果未達(dá)到預(yù)期目標(biāo)，6月調(diào)整營(yíng)銷(xiāo)策略后，費(fèi)用率逐步回歸到正常水平。”可孚醫(yī)療表示。

在可孚醫(yī)療看來(lái)，“背背佳”相關(guān)業(yè)務(wù)仍有較強(qiáng)的盈利能力。

上市公司認(rèn)為，“背背佳”品牌有20年以上的歷史，主要通過(guò)線(xiàn)上平臺(tái)銷(xiāo)售。根據(jù)天貓后臺(tái)的數(shù)據(jù)，“背背佳”品牌在天貓商城矯姿用品類(lèi)目的流量排名、交易排名、搜索占比、交易金額占比長(zhǎng)期處于行業(yè)領(lǐng)先地位，是京東商城健康品類(lèi)熱銷(xiāo)品牌，“背背佳”成為國(guó)內(nèi)康復(fù)類(lèi)矯姿細(xì)分領(lǐng)域銷(xiāo)售規(guī)模最大的品牌，極具市場(chǎng)潛力。

同時(shí)，可孚醫(yī)療指出，公司互聯(lián)網(wǎng)銷(xiāo)售渠道與“背背佳”銷(xiāo)售渠道高度重合，在收購(gòu)?fù)瓿珊?，公司將從多方面提?ldquo;背背佳”業(yè)務(wù)的收入規(guī)模和盈利水平。一方面，基于公司完善的銷(xiāo)售體系，可以將“背背佳”業(yè)務(wù)迅速導(dǎo)入線(xiàn)下渠道，通過(guò)全國(guó)藥房客戶(hù)和商超進(jìn)行銷(xiāo)售，彌補(bǔ)目前“背背佳”線(xiàn)下渠道的空白，增加線(xiàn)下銷(xiāo)售收入；另一方面，基于公司的電商運(yùn)營(yíng)能力，通過(guò)售前、售后服務(wù)水平，優(yōu)化營(yíng)銷(xiāo)策略，提升銷(xiāo)售收入；此外，基于公司現(xiàn)有的互聯(lián)網(wǎng)團(tuán)隊(duì)及倉(cāng)儲(chǔ)管理能力，可以降低運(yùn)營(yíng)成本、倉(cāng)儲(chǔ)物流成本，提升盈利水平。

圖片來(lái)源：淘寶截圖

可孚醫(yī)療：“我只要背背佳”

雖然“背背佳”業(yè)務(wù)目前是盈利的，但橡果貿(mào)易整體處在虧損狀態(tài)。

2018年~2020年，橡果貿(mào)易的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)分別為2073.63萬(wàn)元、-1964.33萬(wàn)元、-7348.16萬(wàn)元。今年前三季度，橡果貿(mào)易的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為虧損4736.45萬(wàn)元。

可孚醫(yī)療表示，非“背背佳”業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)虧損及總部職能部門(mén)的工資薪金等費(fèi)用金額較大；另外，橡果貿(mào)易主要向其關(guān)聯(lián)公司采購(gòu)，橡果貿(mào)易營(yíng)業(yè)成本未穿透反映“背背佳”業(yè)務(wù)的實(shí)際營(yíng)業(yè)成本。

按照可孚醫(yī)療此前披露，公司擬以總計(jì)價(jià)款不超過(guò)1.77億元收購(gòu)橡果貿(mào)易100%的股權(quán)及其關(guān)聯(lián)公司中與“背背佳”相關(guān)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)。而截至9月30日，橡果貿(mào)易的凈資產(chǎn)為-9603.90萬(wàn)元。莫非上市公司將掏出巨額資金攬入一個(gè)“資不抵債”的公司？

據(jù)補(bǔ)充公告，可孚醫(yī)療與交易對(duì)手在《條款協(xié)議》中約定：“賣(mài)方應(yīng)按照計(jì)劃將目標(biāo)公司內(nèi)與本次收購(gòu)不相關(guān)的資產(chǎn)、負(fù)債進(jìn)行剝離，并將與本次收購(gòu)相關(guān)的業(yè)務(wù)全部整合到目標(biāo)公司內(nèi)，使之符合買(mǎi)方的要求，重組完成后橡果貿(mào)易的資產(chǎn)凈額不低于500萬(wàn)元。”在完成審計(jì)和評(píng)估的前提下，雙方再簽署正式股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議。

與此同時(shí)，交易雙方協(xié)商確認(rèn)，截至市場(chǎng)監(jiān)督管理局登記完成之日，橡果貿(mào)易“背背佳”相關(guān)業(yè)務(wù)資產(chǎn)凈值計(jì)應(yīng)當(dāng)為500萬(wàn)元，該等500萬(wàn)元“背背佳”相關(guān)業(yè)資產(chǎn)應(yīng)包括現(xiàn)金、銀行存款等。賣(mài)方應(yīng)當(dāng)在轉(zhuǎn)讓前轉(zhuǎn)移超過(guò)部分，補(bǔ)足低于部分。

某種意義上看，可孚醫(yī)療1.77億元買(mǎi)入的應(yīng)是一個(gè)擁有“背背佳”資產(chǎn)的凈殼。