每經(jīng)記者 鄭步春 每經(jīng)編輯 賈運(yùn)可

各國央行因應(yīng)疫情的操作高峰已過，外匯市場(chǎng)波動(dòng)已大為收斂，本周美元小幅下跌。截至北京時(shí)間周四17:30左右，美元指數(shù)暫報(bào)100.03點(diǎn)，本周迄今累計(jì)貶0.65%。本周內(nèi)外匯市場(chǎng)變數(shù)主要還有兩個(gè)，一是周四稍晚公布的美國周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)，二是美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的講話。

美元波幅收窄

在最近七周，美元指數(shù)隨疫情及各國央行的頻繁措施而大幅波動(dòng)，本周波幅較小暗示當(dāng)前市場(chǎng)關(guān)于疫情的預(yù)期已變得相對(duì)平穩(wěn)。當(dāng)市場(chǎng)對(duì)疫情預(yù)期變得平穩(wěn)時(shí)，市場(chǎng)就會(huì)減少對(duì)各國央行后續(xù)舉措的猜測(cè)，這樣多頭及空頭進(jìn)行操作的誘因也會(huì)減少，進(jìn)而導(dǎo)致匯市波動(dòng)減小。

周三美國“國家過敏和傳染病研究所”所長表示，本周死亡人數(shù)仍將攀升，但新增病例接近峰值且住院率有所下降，本周之后美國應(yīng)該會(huì)看到“轉(zhuǎn)機(jī)的開始”。此外，美國一個(gè)跟蹤疫情的模型預(yù)測(cè)，與上周的估計(jì)相比，死亡人數(shù)和醫(yī)院床位需求已變得更少了。歐洲方面，西班牙新增確診病例數(shù)有所反彈。不過，西班牙衛(wèi)生大臣表示該國的疫情已到達(dá)拐點(diǎn)。

未來美元大概率還會(huì)延續(xù)這種波幅有限的特征，之前幾周的劇烈波動(dòng)幾乎不太可能重現(xiàn)。本周三桑德斯宣布退出2020年美國大選，這一般意味著拜登將決戰(zhàn)特朗普，這雖然是重磅消息，但也只影響了一些醫(yī)藥股走勢(shì)，匯市所受影響不很明顯。

未來有機(jī)會(huì)造成匯市“稍大”震蕩的因素應(yīng)包括疫情見頂時(shí)點(diǎn)、就業(yè)數(shù)據(jù)、美聯(lián)儲(chǔ)態(tài)度等因素。假定這些因素并未有過分的出人意料之處，那么匯市就不會(huì)有太大波動(dòng)。就各幣種來說，美元整體上仍因避險(xiǎn)屬性強(qiáng)大而維持震蕩偏強(qiáng)格局，非美貨幣會(huì)相對(duì)較弱。在各非美貨幣之中，由于油價(jià)回升已緩解了商品幣種的壓力，故除了英鎊有個(gè)脫歐因素外，基他非美幣種表現(xiàn)可能都差不太多。

美國初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)超預(yù)期

在疫情何時(shí)見頂問題上，現(xiàn)在各國專家大約預(yù)期會(huì)在4月中旬或下旬見頂。假如屆時(shí)疫情遲遲沒有見頂，對(duì)匯市影響也不會(huì)太大，因這種情況下市場(chǎng)頂多是轉(zhuǎn)而預(yù)期疫情會(huì)在5月份見頂，即屆時(shí)市場(chǎng)心態(tài)會(huì)與本周差不多。

最近兩周，美國公布了不少就業(yè)類數(shù)據(jù)，這其中包括3月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，以及每周的初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)及續(xù)請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)。上述數(shù)據(jù)都很不樂觀，所以某種程度上就倒逼了美國政府推出紓困措施，比如直接向居民發(fā)錢。

在以往，每月公布的非農(nóng)數(shù)據(jù)更受關(guān)注，但現(xiàn)在這個(gè)數(shù)據(jù)某種程度上被淡化了，一是因該數(shù)據(jù)調(diào)查時(shí)間在月中，很難涵蓋劇烈波動(dòng)的疫情環(huán)境下的經(jīng)濟(jì)及就業(yè)情況，二是疫情造成的最直接影響并非開工及新增就業(yè)行業(yè)，而是停工及裁員的行業(yè)。

美國最近公布的3月失業(yè)率為4.4%，并不高，但當(dāng)時(shí)疫情惡劣影響暫未顯露，或者說停工及裁員還未顯性化。除著疫情影響擴(kuò)大，美國的失業(yè)率還會(huì)大幅擴(kuò)大，而其中先行指標(biāo)自然就是每周公布的初請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)了。據(jù)最新發(fā)布的數(shù)據(jù)，截至4月4日當(dāng)周的美國初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)會(huì)爆增660.6萬人，這個(gè)數(shù)據(jù)很嚇人，比上次預(yù)期更多，但稍稍好于更前一周。

接受本月調(diào)查的商界人士和經(jīng)濟(jì)學(xué)家平均預(yù)計(jì)，今年6月美國失業(yè)率將達(dá)到13%，即便到12月仍將維持在10%。與2020年2月相比，預(yù)計(jì)雇主將總共削減1440萬個(gè)工作崗位，約三分之一的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)勞動(dòng)力市場(chǎng)的最差情況將出現(xiàn)在今年5月份。

美國是消費(fèi)型社會(huì)，民眾的儲(chǔ)蓄相當(dāng)不足，這就使得就業(yè)數(shù)據(jù)較一些高儲(chǔ)蓄率國家更加重要。當(dāng)疫情與“居家令”實(shí)施時(shí)，低儲(chǔ)蓄國家在消費(fèi)方面敏感度幾乎一定會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于那些高儲(chǔ)蓄率國家。因此，在這個(gè)疫情非常時(shí)期，當(dāng)就業(yè)市場(chǎng)數(shù)據(jù)慘淡時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步寬松的機(jī)會(huì)就會(huì)提升。

關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)新動(dòng)向

北京時(shí)間周四22：00，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾將就美國經(jīng)濟(jì)狀況發(fā)表講話。投資者很想知道美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)否再度出手，所以對(duì)他的講話頗為關(guān)注。

鮑威爾最近的公開場(chǎng)合講話是在3月26日，當(dāng)時(shí)他表示：“新冠疫情大流行給美國經(jīng)濟(jì)帶來了前所未有的壓力。”不過，他同時(shí)又表示：“ 我們經(jīng)濟(jì)的基本面是沒有問題的，美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)用盡其政策彈藥，疫情之后美國經(jīng)濟(jì)可能出現(xiàn)良好的反彈。”

仔細(xì)推敲他上述講話，不難看出他當(dāng)時(shí)還是比較謹(jǐn)慎的，并未明顯展現(xiàn)出進(jìn)一步寬松傾向，甚至流露出些許強(qiáng)硬態(tài)度。

考慮到鮑威爾那次講話后美國疫情惡化速度相當(dāng)驚人，所以其周四會(huì)否轉(zhuǎn)向更鴿派就很值得投資者關(guān)注了。假如鮑威爾對(duì)于經(jīng)濟(jì)前景轉(zhuǎn)向悲觀，那就意味著美聯(lián)儲(chǔ)還可能祭出更多寬松措施。

美聯(lián)儲(chǔ)在3月份通過兩次降息將基準(zhǔn)利率降至接近零的水平，與此同時(shí)還宣布將購買7000億美元的國債以及住房抵押貸款支持證券。因利率已接近零，故未來美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步寬松肯定不會(huì)在利率方面有過多動(dòng)作，多半會(huì)在其他方面推出一些寬松政策，比如執(zhí)行更為廣泛的數(shù)量化寬松政策，甚至在極端情況下還可能直接進(jìn)入股市購買ETF。

美聯(lián)儲(chǔ)態(tài)度若偏軟，美元短期內(nèi)容易回調(diào)，這也是市場(chǎng)本能反應(yīng)，不過投資者不必過度地做空美元，反而可以考慮趁回調(diào)時(shí)做多。就現(xiàn)在情況看，美聯(lián)儲(chǔ)態(tài)度若變得更軟，那多半就是疫情失控了，而這種情況下其他國家日子并不會(huì)好到哪里去，其他各國央行也許會(huì)比美聯(lián)儲(chǔ)更傾向?qū)捤伞?/p>