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作為經(jīng)濟基本面的前瞻指標，金融數(shù)據(jù)一直備受市場關(guān)注。今年年初，在超預(yù)期寬松環(huán)境下，滬深兩市股指開啟了一輪咄咄逼人的反彈大漲行情。

但進入4月份后，金融數(shù)據(jù)有所回落，并低于市場預(yù)期。5月份金融數(shù)據(jù)能否再超預(yù)期，成為目前市場關(guān)注的焦點。

5月金融數(shù)據(jù)預(yù)測

從目前，公布的機構(gòu)預(yù)測數(shù)據(jù)來看，各大機構(gòu)對5月金融數(shù)據(jù)預(yù)期分歧較大。部分機構(gòu)認為，由于內(nèi)外部環(huán)境發(fā)生變化，加上4月新增貸款較少，部分需求延后，5月金融數(shù)據(jù)或?qū)⒊鍪袌鲱A(yù)期。也有機構(gòu)指出，貸款投放節(jié)奏在央行指導(dǎo)下繼續(xù)平穩(wěn)，票據(jù)和非銀貸款料仍有支撐，但是“包商事件”對票據(jù)的沖擊可能繼續(xù)發(fā)酵，預(yù)計5月金融數(shù)據(jù)低于市場預(yù)期。

天風(fēng)證券廖志明團隊預(yù)計，料5月新增貸款1.4萬億，超出市場預(yù)期，料社融1.6萬億，社融增速10.7%。廖志明團隊指出，預(yù)計5月信貸增長較快，主要在于：1、4月新增貸款較少，部分需求延后；2、貿(mào)易摩擦加劇，政策對沖訴求或上升，使得銀行加大信貸投放。

同時，廖志明團隊也指出，由于大行信貸投放節(jié)奏前移以及高風(fēng)險機構(gòu)處置對小行的可能的溢出效應(yīng)，對下半年信貸投放謹慎樂觀。

廖志明團隊預(yù)計，5月末，M2增速環(huán)比回升至8.7%，M1增速回升至3.4%。展望未來，高風(fēng)險機構(gòu)處置或使得中小行壓縮同業(yè)投資規(guī)模，或影響未來M2增速。

中金公司則認為，貸款投放節(jié)奏在央行指導(dǎo)下繼續(xù)平穩(wěn)，票據(jù)和非銀貸款料仍有支撐，但是“包商事件”對票據(jù)的沖擊可能繼續(xù)發(fā)酵。新增信貸5月在1-1.1萬億左右，略低于去年同期。

中金公司表示，與1季度相比，4月和5月地方專項債發(fā)行節(jié)奏有所放緩。5月地方專項債發(fā)行1580億元，較去年同期略多。但是5月信用債發(fā)行明顯放慢，凈增256億元，較4月的3574億明顯收縮；突發(fā)事件影響下，寬信用或?qū)⒍虝菏茏?，債券發(fā)行進一步回歸傳統(tǒng)信貸。社融增量可能達到1.2-1.3萬億元（去年同期9500億），社融增速小幅企穩(wěn)在10.5%左右。

新時代證券潘向東分析認為，一季度央行貨幣政策執(zhí)行報告強調(diào)中國經(jīng)濟產(chǎn)出缺口為0，而且開始關(guān)注通脹，這意味著貨幣政策刺激空間不大。同時，中美貿(mào)易摩擦再起，央行繼續(xù)通過OMO、MLF等方式維持流動性總量維持合理充裕，5月貨幣市場利率中樞與波動率較4月下降，預(yù)計5月貨幣金融數(shù)據(jù)平穩(wěn)，其中，信貸新增1.2萬億元，和去年同期相差不大；社融新增1.4萬億元，高于去年同期（去年同期非標大幅收縮）；M2同比增長8.5%，增速平穩(wěn)。

股市或仍將休整

5月社融數(shù)據(jù)雖然存在超預(yù)期的可能性，但相對于年初而言，大幅超出市場預(yù)期概率降低。在此背景下，股指若要大漲，需要充足的市場信心來提振。

新時代證券潘向東認為，從A股的歷史經(jīng)驗來看，如果是主要邏輯沒有破壞的休整，1個月就能結(jié)束，而如果是邏輯有破壞的休整，由于市場重新確立邏輯需要時間，所以一般持續(xù)的時間會在1個季度左右。這一次休整，從幅度上來看，比較充分，但是時間上可能還不夠充分，所以市場未來一段時間依然處在休整的狀態(tài)，只是速度可能會變慢，甚至不排除震蕩式休整。

聯(lián)訊證券指出，當前的市場同時受內(nèi)外因素的壓制，主要體現(xiàn)在：一方面，前期市場上漲過快過大，短期估值與盈利出現(xiàn)錯位，本身容易引發(fā)調(diào)整。另一方面，中央政治局會議引發(fā)了市場對寬松政策節(jié)奏調(diào)整的擔憂，成為引發(fā)市場調(diào)整的導(dǎo)火線。五一之后，隨著外圍擾動（中美貿(mào)易關(guān)系+美股）的增加，再度引發(fā)市場加速下挫。

市場震蕩調(diào)整會是未來一段時間的主旋律，很可能會貫穿整個6月份，市場的調(diào)整很可能會呈現(xiàn)波動劇烈、分化大的特點。預(yù)計市場大概率會處在2730-3050的區(qū)間內(nèi)調(diào)整。

證券時報 王軍

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