每經(jīng)編輯｜白蕓    

每經(jīng)影視記者 白蕓

每經(jīng)影視編輯 溫夢(mèng)華

新年伊始，籌備半年多擬23億的收購(gòu)方案還懸而未決，文投控股（600715,SH）首復(fù)盤卻先遇上了跌停。

自昨日跌停、市值縮水超40億元后，今日（1月9日）早間開(kāi)盤后文投控股再次跌停，直線下跌9.9%。不過(guò)其后小幅上漲，截至今天上午收盤報(bào)收價(jià)為20.25元/股。

實(shí)際上，自2017年7月因籌備重組而停牌至今，文投控股這項(xiàng)延宕半年之久、涉及三個(gè)影視標(biāo)的、歷經(jīng)兩次變更，又頂著孫儷、楊洋、寧財(cái)神等眾多明星股東光環(huán)的高溢價(jià)重組一直頗受市場(chǎng)關(guān)注。

長(zhǎng)達(dá)半年停牌后 首度復(fù)牌遇跌停

1月8日，文投控股在長(zhǎng)達(dá)半年停牌后首度復(fù)牌，出人意料的是，雖然以高開(kāi)4.14%、23.4元/股開(kāi)盤，然而五分鐘內(nèi)驟然下跌10.01%，直接封死跌停板。截至1月8日收盤，報(bào)收價(jià)為20.22元/股。

今天（1月9日）早間開(kāi)盤后再次跌停，直線下跌9.9%，不過(guò)其后小幅上漲，截至今天上午收盤報(bào)收價(jià)為20.25元/股。

▲文投控股1月8日股價(jià)相關(guān)變動(dòng)（圖/choice金融終端）

每經(jīng)影視（微信ID：meijingyingshi）記者查詢發(fā)現(xiàn)，文投控股昨日一開(kāi)盤就遭到各路營(yíng)業(yè)部大筆拋售。

據(jù)wind咨詢1月8日龍虎榜顯示，前五位賣出金額合計(jì)5456萬(wàn)元，其中前四家賣出金額均超過(guò)千萬(wàn)元，而賣出最多的國(guó)元證券杭州余杭南大街累計(jì)拋售約1353萬(wàn)元。相比之下，處于買一席位的第一創(chuàng)業(yè)溫州湯家橋路累計(jì)買入金額僅為936萬(wàn)元，買入前五席合計(jì)金額為2023萬(wàn)元。

▲文投控股1月8日龍虎榜（圖/wind咨詢）

對(duì)于此次股價(jià)異動(dòng)的原因，每經(jīng)影視（微信ID：meijingyingshi）記者昨晚聯(lián)系文投控股公司方面，公司回復(fù)稱，停牌時(shí)間較長(zhǎng)，可能有很多因素影響本次復(fù)牌的股價(jià)。

“比如市場(chǎng)變化原因（文化傳媒指數(shù)自2017年7月4日至今下跌幅度逾11.6%）、行業(yè)原因（11月8日中信傳媒指數(shù)下跌0.25%收?qǐng)?bào)3467.27，在中信29個(gè)一級(jí)行業(yè)中排名第二十二位）、政策形勢(shì)、投資者個(gè)人投資決策等“。

“一個(gè)是高估值可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，一個(gè)是高業(yè)績(jī)承諾可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，或者說(shuō)收購(gòu)明星公司可能已不是一個(gè)市場(chǎng)熱門的好概念”，談及文投控股跌停原因，香頌資本執(zhí)行董事沈萌亦對(duì)每經(jīng)影視記者直言道。

這不禁讓人想起同樣從2017年7月起停牌半年、剔除傳奇影業(yè)后籌劃再次將萬(wàn)達(dá)影視注入上市公司的萬(wàn)達(dá)電影（002739，SZ），仍無(wú)復(fù)牌跡象。在1月8日的投資者交流會(huì)上表示，萬(wàn)達(dá)電影總裁曾茂軍表示仍將爭(zhēng)取盡快披露收購(gòu)預(yù)案并復(fù)牌，“公司已與控股股東協(xié)商，在解禁期滿繼續(xù)延長(zhǎng)股份鎖定期，具體延長(zhǎng)期限請(qǐng)關(guān)注公司公告”。

收購(gòu)明星公司一波三折

實(shí)際上，文投控股這場(chǎng)耗時(shí)半年之久的重組可謂一波三折，不僅收購(gòu)標(biāo)的連續(xù)變更兩次，還收到了上交所連發(fā)13問(wèn)的問(wèn)詢函。不過(guò)即使如此，文投控股依然堅(jiān)持推進(jìn)重組。

2017年7月5日，文投控股宣布籌劃重大資產(chǎn)重組而停牌，隨后9月宣布重組標(biāo)的為擁有孫儷、劉詩(shī)詩(shī)、趙麗穎等眾多明星股東的海潤(rùn)影視，10月擬增加楊洋、寧財(cái)神、蘇芒等持股的悅凱影視和宏宇天潤(rùn)兩個(gè)標(biāo)的，到了11月底又宣布因“收購(gòu)協(xié)議主要條款未達(dá)成一致”而終止收購(gòu)海潤(rùn)影視，繼續(xù)推進(jìn)收購(gòu)剩余兩個(gè)影視標(biāo)的。

2017年12月初，文投控股公布了擬23億元收購(gòu)悅凱影視和宏宇天潤(rùn)100%股權(quán)的預(yù)案，而2018年1月5日晚發(fā)布的最新修訂版也并沒(méi)有再做調(diào)整。前者擬收購(gòu)價(jià)格為16.70 億元，后者擬收購(gòu)價(jià)格為7.00 億元。其中，文投控股擬以發(fā)行股份的方式支付16.59億元，共計(jì)發(fā)行8290.9萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)格為 20.01 元/股，并支付現(xiàn)金對(duì)價(jià)7.11億元。

▲文投控股重組預(yù)案（圖/相關(guān)公告）

值得注意的是，兩個(gè)影視標(biāo)的近三年盈利情況均不甚樂(lè)觀，卻都配以高溢價(jià)和高業(yè)績(jī)承諾，這引來(lái)了上交所的問(wèn)詢函。

悅凱影視 2015年、2016年及一期歸母凈利潤(rùn)分別為-159.88 萬(wàn)元、-1673.30 萬(wàn)元、1620.94 萬(wàn)元，據(jù)公司此前公告的重組預(yù)案顯示，悅凱影視預(yù)估增值率高達(dá)2175.90%，并做出2017～2020年累計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)7.6億元的高業(yè)績(jī)承諾。

而另一標(biāo)的公司宏宇天潤(rùn)2015年、2016年及一期歸母凈利潤(rùn)分別為 228.82 萬(wàn)元、1774.39 萬(wàn)元、709.30萬(wàn)元，預(yù)估增值率達(dá)到1305.50%，并做出2017～2020年累計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)2.8億元的高業(yè)績(jī)承諾。

▲標(biāo)的公司業(yè)績(jī)承諾（圖/重組預(yù)案）

對(duì)此，文投控股在1月5日晚間回復(fù)問(wèn)詢函時(shí)稱，悅凱影視2016 年虧損原因主要為發(fā)生股份支付費(fèi)用2500萬(wàn)元，以其業(yè)績(jī)承諾期承諾凈利潤(rùn)平均值為基礎(chǔ)，此次收購(gòu)悅凱影視市盈率為8.76倍，遠(yuǎn)低于同行業(yè)可比上市公司39.21倍的平均市盈率。此次收購(gòu)宏宇天潤(rùn)的市盈率水平，也低于同行業(yè)上市公司62.54倍的平均市盈率。