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◎每經(jīng)記者 胥帥

盡管老股轉(zhuǎn)讓成為網(wǎng)下打新的“鉆石礦”，但種種跡象顯示，這個“鉆石礦”已越來越稀缺。2014年，共有47只新股發(fā)行時伴隨有老股轉(zhuǎn)讓；到了2015年，這一數(shù)字已降至9只；而今年，截至目前僅有4只新股在發(fā)行時伴隨老股轉(zhuǎn)讓。所以對于有老股轉(zhuǎn)讓的新股，投資者要“且打且珍惜”，因為真的不多了。

事實上，老股轉(zhuǎn)讓的歷史并不長遠(yuǎn)，其在2014年才首次出現(xiàn)在A股市場。不過“出道即巔峰”——2014年，有老股轉(zhuǎn)讓的新股數(shù)量就達(dá)到了峰值。每經(jīng)投資寶（微信號：mjtzb2）注意到，彼時老股轉(zhuǎn)讓火爆的重要原因就是監(jiān)管層的政策支持。

2014年，證監(jiān)會發(fā)出《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行體制改革的意見》，提到鼓勵持股滿3年的原始股東將部分老股向投資者轉(zhuǎn)讓，增加新上市公司可流通股票的比例。同時如果新股數(shù)量不足法定上市條件的，可以通過轉(zhuǎn)讓老股增加公開發(fā)行股票的數(shù)量。不過，上述意見中并未詳細(xì)規(guī)定新股和老股具體的發(fā)行比例。

“在以前IPO發(fā)行中，就存在著老股轉(zhuǎn)讓不規(guī)范的先例。”武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新表示。每經(jīng)投資寶（微信號：mjtzb2）注意到，不規(guī)范先例的典型就是奧賽康。

2014年1月，進(jìn)入申購環(huán)節(jié)的奧賽康宣布暫緩發(fā)行，成為IPO重啟以來第一只因老股轉(zhuǎn)讓暫緩發(fā)行的新股。方案顯示，奧賽康計劃發(fā)行5546.6萬股，其中，發(fā)行新股1186.25萬股，轉(zhuǎn)讓老股4360.35萬股，后者發(fā)行數(shù)量遠(yuǎn)超前者。以奧賽康發(fā)行價72.99元/股估算，僅通過老股轉(zhuǎn)讓，公司控股股東南京奧賽康將一次性套現(xiàn)31.8億元！

“奧賽康事件”后，監(jiān)管層進(jìn)一步規(guī)范了老股轉(zhuǎn)讓。2014年1月~2月，在已上市的新股中，老股轉(zhuǎn)讓占發(fā)行總量比例的平均值為41.2%；而6月后，這一數(shù)字已下降至18.2%。

在一上海投行人士和董登新看來，規(guī)范老股轉(zhuǎn)讓僅僅是“鉆石礦”越來越稀缺的一個原因，另一個原因則是今年新股在二級市場的高溢價。“2015年到現(xiàn)在，新股的發(fā)行價格是很低的，所以原始股東也就不愿意轉(zhuǎn)讓老股。”董登新表示，由于現(xiàn)在新股發(fā)行市盈率一般都不超過23倍，很多IPO個股的原始股東覺得老股轉(zhuǎn)讓不劃算，所以就對老股轉(zhuǎn)讓失去了興趣。

“雖然老股轉(zhuǎn)讓能馬上套現(xiàn)，但其只能以發(fā)行價格減持。”上述投行人士稱，現(xiàn)在新股一上市動輒5個，甚至10個漲停板。很明顯，如果原始股東以發(fā)行價格賣就有點虧，但該投行人士和董登新也提醒，對于新股而言，大股東一般在新股上市后會有36個月的鎖定期。