昨日，無錫銀行刊出公告，將原定于8月18日進行的網上、網下申購推遲至9月8日，原定于8月17日舉行的網上路演推遲至9月7日。 無錫銀行IPO延后三周并非首例，此前江蘇銀行IPO就曾緊急延后，江陰銀行也于8月初發(fā)布推遲發(fā)行公告，三者原因一致：新股發(fā)行價對應的攤薄后發(fā)行市盈率高于所屬行業(yè)二級市場市盈率。 值得注意的是，此前被延后發(fā)行的江蘇銀行、江陰銀行最終發(fā)行價均持平于兩家銀行去年年報中的每股凈資產數(shù)據，而無錫銀行擬定的發(fā)行價格則是去年末每股凈資產的1.03倍。 對此，無錫銀行向證券時報記者表示，考慮到年報數(shù)據有效期，該行按照最新一期經審計的每股凈資產進行初步定價，即按截至今年3月31日經審計的歸屬于母公司所有者權益除以發(fā)行前總股本計算（4.47元/股），相當于1倍PB發(fā)行。 也“貴了” 無錫銀行初步詢價結果顯示，該行擬定的發(fā)行價格為4.47元/股，相當于該行2016年3月末的每股凈資產價格。 根據無錫銀行2015年報，4.47元的發(fā)行價格對應的市盈率結果是：1、發(fā)行后市盈率為9.91倍（每股收益按扣除非經常性損益的2015年度歸屬母公司的凈利潤除以此次發(fā)行后總股本計算）；2、發(fā)行前市盈率為8.92倍。 而截至8月15日，中證指數(shù)有限公司發(fā)布的貨幣金融業(yè)（包括5家大行、8家股份行、4家城商行）最近一個月平均動態(tài)市盈率為6.19倍。 很明顯，無錫銀行此次發(fā)行價格4.47元/股對應的2015年攤薄后市盈率高于行業(yè)最近一個月平均靜態(tài)市盈率，存在未來發(fā)行人估值水平向行業(yè)平均市盈率回歸的風險，即股價下跌給新股投資者帶來損失的風險。 根據證監(jiān)會2014年發(fā)布的《關于加強新股發(fā)行監(jiān)管的措施》的相關規(guī)則，該股被延后發(fā)行。同時，監(jiān)管部門還強調發(fā)行人應選取中證指數(shù)有限公司發(fā)布的最近一個月靜態(tài)平均市盈率為參考依據。 根據此前公告，該行獲批發(fā)行不超過18481.15萬股新股，預計募集資金總額為8.26億元。 初步詢價獲踴躍認購 雖然IPO被延后三周，但無錫銀行作為首家過會的農村商業(yè)銀行，地處經濟發(fā)達地區(qū)，采取深耕本地并向其他經濟基礎雄厚城市擴張的發(fā)展模式，在經營管理上有較大的靈活性和創(chuàng)新性，與已上市城商行相比具有一定差異化優(yōu)勢，因而初步詢價也獲得踴躍認購。 截至8月15日，主承銷商通過上交所網下申購平臺收到2307個網下投資者管理的4136個配售對象的初步詢價報價信息，申報總量為4918.83億股。 剔除無效報價后，合計2286個投資者管理的4110個配售對象擬申購總量為4888.61億股，報價區(qū)間為2.76元～5.5元，按照無錫銀行初步發(fā)行安排，該行網下初始發(fā)行數(shù)量為12937.05萬股，占發(fā)行總量的70%，以此計算，該行整體網下申購倍數(shù)高達3778.77倍。 值得一提的是，這也是年內取得IPO批文的四家銀行中，初步詢價整體申購倍數(shù)最高的銀行，此前江蘇銀行、貴陽銀行、江陰銀行在初步詢價過程中整體申購倍數(shù)分別為1452.05倍、1339.71倍和3260.45倍。 以無錫銀行超高的網下認購倍數(shù)計算，如果不啟動回撥機制，折算下來網下中簽率不足萬分之三。 有望獲小盤股估值溢價 從配售對象統(tǒng)計來看，保險公司、保險資管、基金公司占據了詢價投資者的大部分份額，這些機構也對無錫銀行的投資亮點表示了充分的認可。 有分析人士稱，“無錫銀行所在的蘇南地區(qū)是我國經濟最為富庶的地區(qū)，可以說，蘇南地區(qū)成長起來的區(qū)域性銀行，資產相當優(yōu)異，總資產均在千億上下，且均入選了全球千家大銀行排行榜?！? 國泰君安銀行業(yè)分析師王劍也特別提醒稱，這個地區(qū)的農商行是國內銀行業(yè)里面一塊體量不大卻極其優(yōu)質的資產。 王劍表示，江浙滬地區(qū)的城商行、農商行往往在當?shù)赜休^高的市場占有率，深耕本土，掌握了眾多中小企業(yè)客戶資源，與客戶關系密切，信息不對稱程度低，資產質量優(yōu)異（在江浙兩省，城商行資產質量均明顯優(yōu)于當?shù)貒行?、股份行）。因此，這些銀行很好地分享了當?shù)氐慕洕l(fā)展成果。 此外，從現(xiàn)有A股銀行股估值上看，存在明顯的小盤股溢價現(xiàn)象。相比于工農中建四大行及全國性股份制銀行，過會擬發(fā)行的幾家農商銀行可以稱為“銀行股中的創(chuàng)業(yè)板”，有望獲得小盤股估值溢價。