退市新規(guī)的威力開(kāi)始集中顯現(xiàn)。繼上周五滬市10家公司集體拉響暫停上市風(fēng)險(xiǎn)“警報(bào)”后，近幾日滬深兩市陸續(xù)又有21家遭立案調(diào)查的公司，發(fā)布了相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)提示公告。這31家公司中，既有上海家化這樣的藍(lán)籌白馬，也有*ST國(guó)創(chuàng)、*ST成城之類風(fēng)雨飄搖的問(wèn)題集中戶。不過(guò)，盡管目前都被劃入“暫停上市風(fēng)險(xiǎn)股”的集中營(yíng)，上述“污點(diǎn)”公司從接受立案調(diào)查到被確認(rèn)觸發(fā)“重大違法”導(dǎo)致暫停上市，仍有相當(dāng)距離，且各公司的“危險(xiǎn)系數(shù)”實(shí)際上還存在著不小的差異。 白馬股突現(xiàn)“暫停上市”風(fēng)險(xiǎn) 昨日，上海家化突發(fā)公告，提示存在被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示及暫停上市的風(fēng)險(xiǎn)，原因系涉嫌信息披露違法違規(guī)正被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查。受此影響，上海家化股價(jià)昨日大幅低開(kāi)，跌幅一度超過(guò)8%，至收盤(pán)仍下跌4.37%。不僅是上海家化，昨日發(fā)布同類公告的還有仰帆控股、天目藥業(yè)、*ST三毛等多家公司，其股價(jià)也都出現(xiàn)大幅波動(dòng)。 據(jù)統(tǒng)計(jì)，自12月9日博元投資率先披露此類風(fēng)險(xiǎn)后，截至目前，滬深兩市又有31家公司發(fā)布了類似公告。 此前，由于暫停上市標(biāo)準(zhǔn)主要注重財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)指標(biāo)，使相關(guān)上市公司的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估相對(duì)更明確、更具預(yù)測(cè)性。投資者可結(jié)合定期報(bào)告、業(yè)績(jī)預(yù)告的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和公司現(xiàn)狀，判斷其未來(lái)“命運(yùn)”。而上個(gè)月新版退市制度正式實(shí)施后，新增了欺詐上市和重大信息披露違法兩類“重大違法退市情形”，使得非ST類公司、甚至績(jī)優(yōu)白馬公司亦存在突然被“*ST”甚至?xí)和Ｉ鲜械娘L(fēng)險(xiǎn)。此種風(fēng)險(xiǎn)顯得不可預(yù)測(cè)和更為“隱蔽”。 也正因?yàn)檫@種突發(fā)性，根據(jù)滬深兩市交易所上市規(guī)則的規(guī)定，上市公司若出現(xiàn)因涉嫌違法規(guī)被有權(quán)機(jī)關(guān)調(diào)查，或者受到重大行政、刑事處罰等重大風(fēng)險(xiǎn)情形的，及因涉嫌欺詐發(fā)行或涉嫌重大信息披露違法被證監(jiān)會(huì)立案稽查的，公司應(yīng)每月披露一次風(fēng)險(xiǎn)提示公告，說(shuō)明立案稽查的情況進(jìn)展及公司股票可能被暫停上市的風(fēng)險(xiǎn)。 根據(jù)目前已發(fā)布相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)提示公告的情況看，除*ST三毛、*ST廣夏、*ST國(guó)恒、*ST銳電等十家ST類公司，約三分之二的公司本身并未被實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)警示。其中，就有上海家化、大有能源這樣的基金重倉(cāng)股、指數(shù)成分股，也有中科云網(wǎng)、恒星科技這樣的前期市場(chǎng)明星。 以被“點(diǎn)名”的博元投資為典型，根據(jù)廣東證監(jiān)局對(duì)公司采取責(zé)令公開(kāi)說(shuō)明措施的決定書(shū)：2011年間，博元投資子公司珠海裕榮華投資有限公司財(cái)務(wù)資料記載的部分銀行交易收付交易未真實(shí)發(fā)生；2011年至2013年間，公司和子公司應(yīng)收票據(jù)交易存在背書(shū)情況不實(shí)等情況，涉及金額巨大。值得注意的是，就在2013年初，博元投資發(fā)布了2012年年報(bào)后，因?yàn)樨?cái)務(wù)指標(biāo)符合當(dāng)時(shí)退市制度的規(guī)定，公司在當(dāng)年1月底就完成了摘帽，成為當(dāng)年年報(bào)披露期最早摘帽的公司之一。然而，其在2014年6月18日還是收到證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查通知書(shū)，如今“生死”未卜，昔日的“摘帽概念股”成為今日的“違規(guī)典型”。 “風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別”尚需仔細(xì)甄別 除了風(fēng)險(xiǎn)的“不可預(yù)測(cè)性”增加，上市公司從接受立案調(diào)查到最終是否被認(rèn)定觸發(fā)重大違法的退市條件，依然存在很大不確定性。其中，有些公司被立案調(diào)查已有數(shù)年，但遲遲未公布結(jié)果；有些已經(jīng)領(lǐng)到了相關(guān)決定書(shū)或者處罰的事先告知書(shū)，還在等待正式結(jié)案；另有些則正處于“風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)”的當(dāng)口。投資者對(duì)不同境遇還需要仔細(xì)甄別。 例如12月13日發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示的ST生化，其在2013年11月4日收到了調(diào)查通知書(shū)。近日，根據(jù)已經(jīng)收到的證監(jiān)會(huì)的《行政處罰事先告知書(shū)》，調(diào)查主要涉及公司未按規(guī)定披露為控股股東關(guān)聯(lián)方提供擔(dān)保與重大訴訟事項(xiàng)一案，公司被處以警告以及40萬(wàn)元罰款，相關(guān)責(zé)任人亦受到了警告或罰款處罰。盡管公司尚未正式收到監(jiān)管層的結(jié)案書(shū)，但從上述違規(guī)內(nèi)容看，其觸發(fā)“重大違法退市”的可能性相對(duì)較低。 又如昨日提示風(fēng)險(xiǎn)的上海家化。公司遭調(diào)查的原因是“涉嫌未按照規(guī)定披露信息”。據(jù)公司2013年11月20日收到的上海證監(jiān)局下發(fā)的決定書(shū)，問(wèn)題主要在于公司同吳江市黎里滬江日用化學(xué)品廠發(fā)生的采購(gòu)銷售、資金拆借等關(guān)聯(lián)交易中，存在未及時(shí)披露的問(wèn)題。據(jù)此，公司已于今年2月14日披露了落實(shí)整改措施，完成相關(guān)整改工作的情況。盡管公司尚未收到證監(jiān)會(huì)調(diào)查結(jié)論，但目前披露的信息已“指明”了所涉事項(xiàng)的大致范圍。 當(dāng)然，有更多上市公司的立案調(diào)查進(jìn)展還并未公之于眾。例如，新近收到調(diào)查通知書(shū)的天目藥業(yè)、勤上光電、北大醫(yī)藥、恒星科技、*ST傳媒等，均是在今年第四季度收到的調(diào)查通知。另有*ST中富、上海物貿(mào)等公司，是在2014年之前遭到立案調(diào)查，時(shí)間間隔較長(zhǎng)。 盡管仍有20多家公司基本沒(méi)有披露立案調(diào)查所涉事項(xiàng)，但隨著相關(guān)公司所涉事件不斷“發(fā)酵”，亦能判斷其風(fēng)險(xiǎn)大小。例如，10月初遭到立案調(diào)查的皖江物流，公司主要涉及的事項(xiàng)為信息披露違法違規(guī)。在這之前，公司在9月9日全天緊急停牌，隨后突然曝出全資子公司淮礦現(xiàn)代物流有限公司的債務(wù)黑洞。根據(jù)9月24日公司發(fā)布的公告，淮礦現(xiàn)代物流內(nèi)部查證初步核實(shí)的債務(wù)總額達(dá)到167.49億元，公司遭遇立案調(diào)查應(yīng)同該子公司存在重大信用風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)。 其中風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)最高的，是同“中技系”沾邊的多家公司——*ST成城、*ST國(guó)創(chuàng)、*ST國(guó)恒、恒利實(shí)業(yè)，上述公司遭立案調(diào)查，顯然是“中技系”帝國(guó)坍塌后留下的“一地雞毛”。上述公司多陷入非法集資、信披違規(guī)等多重漩渦。 以恒立實(shí)業(yè)為例，盡管公司尚未發(fā)布相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)提示公告，但問(wèn)題已然暴露。公司在今年6月10日收到調(diào)查通知書(shū)，隨后在11月22日披露行政處罰事先告知書(shū)，主要系公司虛假披露了相關(guān)信息。2013年3月，大漲之后的恒立實(shí)業(yè)宣布籌劃定向增發(fā)，公司擬向10名特定投資者非公開(kāi)發(fā)行股份，募集資金總額不超過(guò)42.74億元，凈額中的38億全部用于增資溇水公司。當(dāng)時(shí)披露的相關(guān)議案中，包括了恒立實(shí)業(yè)與溇水公司及鶴峰縣國(guó)資局簽署的增資擴(kuò)股框架協(xié)議。同時(shí)披露的可行性分析報(bào)告也顯示，2013年3月14日，公司與鶴峰縣國(guó)資局、溇水公司共同簽署《增資框架協(xié)議》，披露了協(xié)議主體、簽訂時(shí)間、38億元增資及增資價(jià)格等具體內(nèi)容。但據(jù)調(diào)查結(jié)果，恒立實(shí)業(yè)與鶴峰縣國(guó)資局、溇水公司并沒(méi)有簽署過(guò)所謂《增資框架協(xié)議》。上述披露的信息不真實(shí)，監(jiān)管部門(mén)對(duì)恒立實(shí)業(yè)給予警告，并處30萬(wàn)元罰款。 同時(shí)，有分析人士指出，隨著新退市制度的實(shí)施，立案調(diào)查進(jìn)展也將成為影響公司風(fēng)險(xiǎn)判定的重要信息，相關(guān)公司對(duì)于進(jìn)展信息的進(jìn)一步公開(kāi)透明亦有必要，每月一次披露的進(jìn)展公告中，上市公司應(yīng)當(dāng)盡可能披露有效信息，以充分告知風(fēng)險(xiǎn)。