玩法多多提防風(fēng)險(xiǎn)

事實(shí)上，面對(duì)分級(jí)基金特有的投資機(jī)會(huì)，周二市場(chǎng)就已展開博弈。由于申萬(wàn)證券B已面臨上折，因此在當(dāng)日券商股表現(xiàn)平平的情況下，上午的表現(xiàn)并不搶眼。反而是杠桿率依然較高的鵬華非銀行B幾次沖擊漲停。這兩只此前表現(xiàn)一致的基金出現(xiàn)明顯分化。午后，非銀行B的價(jià)格出現(xiàn)回落，而申萬(wàn)證券B在收盤前快速拉升，價(jià)格反超非銀行B。

在這背后，是分級(jí)基金搶權(quán)套利機(jī)會(huì)引發(fā)的場(chǎng)內(nèi)資金騰挪操作。申銀萬(wàn)國(guó)證券分析指出，參考已經(jīng)上折的富國(guó)軍工可以發(fā)現(xiàn)，申萬(wàn)證券分級(jí)上折過(guò)程中的投資機(jī)會(huì)主要來(lái)源于投資者對(duì)于標(biāo)的指數(shù)后續(xù)表現(xiàn)的預(yù)期，以及申萬(wàn)證券B杠桿恢復(fù)之后溢價(jià)率提升的預(yù)期。因此，看好的投資者可積極參與折算停牌前的搶權(quán)交易與申購(gòu)分拆套利。

具體而言，搶權(quán)交易是在基金折算基準(zhǔn)日T日提前搶權(quán)買入申萬(wàn)證券B，折算后B份額由于凈值杠桿恢復(fù)，吸引力增加，溢價(jià)率繼續(xù)攀升，從而帶動(dòng)母基金整體大幅溢價(jià)。投資者T+2日申請(qǐng)拆分，拆分后賣出手中的申萬(wàn)證券A和申萬(wàn)證券B，即可獲得部分溢價(jià)收益。申銀萬(wàn)國(guó)指出，投資者在上折過(guò)程中所面臨的主要不確定性是T+3日的停牌和T+4日的一小時(shí)停牌，且T+4日復(fù)牌后新的證券B可能漲停，導(dǎo)致投資者有兩個(gè)交易日無(wú)法參與交易。另外，停牌時(shí)指數(shù)本身的波動(dòng)也帶來(lái)上折后得到母基金的凈值波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

分析人士表示，周二的市場(chǎng)表現(xiàn)表明，針對(duì)分級(jí)基金B(yǎng)份額的炒作氛圍已經(jīng)形成，對(duì)于一些溢價(jià)率過(guò)高的基金而言，如果市場(chǎng)出現(xiàn)調(diào)整甚至可能出現(xiàn)逆市場(chǎng)的走勢(shì)。分級(jí)基金更適合做波段操作，多為短線機(jī)會(huì)，長(zhǎng)期持有的成本高，而且效果不見得好，因此投資者要懂得見好就收。銀河證券基金研究中心胡立峰表示，分級(jí)基金猶如“帶刺的玫瑰”，投資者購(gòu)買前要充分了解、適度投資。