每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 賈麗娟 實習(xí)記者 袁東    

每經(jīng)記者 賈麗娟 實習(xí)記者 袁東

9月2日上午11點20分，在香港聯(lián)交所上市的天合化工（01619，HK）股票停牌，原因是一家國外沽空機(jī)構(gòu) “匿名分析”（AnonymousAnalytics）發(fā)表針對天合化工的做空報告。該報告長達(dá)67頁。“匿名分析”將天合化工的目標(biāo)價降為0元，評級為“強(qiáng)烈沽售”。此外，報告稱，“這份報告呈現(xiàn)了大量壓倒性及確定的證據(jù)，指出天合化工是最大的股票市場欺詐者之一。”

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，今年6月才在香港聯(lián)交所掛牌上市的天合化工，將于9月8日成為恒生綜合大型股/中型股指數(shù)成分股，而在滬港通開通后，天合化工將成為內(nèi)地投資者可以購買的標(biāo)的。恒生指數(shù)有限公司向記者透露，天合化工會按計劃納入指數(shù)。但是，如果在天合化工進(jìn)入指數(shù)后一個月，天合化工仍停牌且無法確定何時復(fù)牌，那么恒生指數(shù)有限公司將可能把天合化工剔除出指數(shù)。

天合化工發(fā)言人對 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，公司正在對“匿名分析”的質(zhì)疑進(jìn)行逐條的回應(yīng)，但是具體公布的日期還未確定。

做空機(jī)構(gòu)提出四大質(zhì)疑

就在9月2日，不到半天的交易時間里，天合化工股價下跌4.94%，市值蒸發(fā)30億港元。

沽空機(jī)構(gòu)“匿名分析”在沽空報告中指出，天合化工招股書及盈利報告均顯著夸大了公司盈利能力及業(yè)務(wù)規(guī)模。

首先，“匿名分析”認(rèn)為天合化工夸大了盈利能力。天合化工招股書顯示，天合化工只通過旗下阜新恒通氟化學(xué)有限公司和錦州惠發(fā)天合化學(xué)有限公司從事業(yè)務(wù)。而據(jù)中國國家工商總局（SAIC）存檔文件，2012年上述兩家子公司的收入和凈利潤分別為6.49億元人民幣和200萬元人民幣，而天合化工公開的公司2012年收入和凈利潤分別為41.93億元人民幣和21.9億元人民幣。此外，在2011年公司也存在相同的問題。

其次，“匿名分析”認(rèn)為天合化工的稅務(wù)數(shù)據(jù)存疑。匿名分析出示的來自稅務(wù)部門的證據(jù)顯示，天合化工并沒有繳納所公布的納稅數(shù)額。若財務(wù)數(shù)據(jù)屬實，天合化工需要支付的稅款，將會超出其所在的地區(qū)政府收到的稅款。

“匿名分析”對天合化工的第三項質(zhì)疑是，天合化工有兩套賬簿，一本是當(dāng)?shù)貙徲嫻具|寧中衡會計師事務(wù)所有限責(zé)任公司錦州分所審計的，這本賬簿包含了真實性防偽標(biāo)記及相關(guān)的會計監(jiān)督主體。另一本賬簿是德勤審計并且匹配了天合化工的IPO招股書，但是 “匿名分析”稱，這本賬簿是天合化工在IPO之前偽造的，它并沒有必要的防偽標(biāo)識和任何形式的驗證碼。

最后，“匿名分析”在報告中指出，天合化工聲稱公司盈利能力的秘密在于生產(chǎn)和銷售防指紋劑（anti-mar）。但是根據(jù)工業(yè)專家的報告和市場調(diào)查的報告說明：天合化工聲稱的防指紋劑的銷量是所有市場規(guī)模的2倍；天合化工并不是一家業(yè)內(nèi)著名企業(yè)；天合化工的前雇員說天合化工并沒有生產(chǎn)防指紋劑，而是生產(chǎn)利潤遠(yuǎn)低于防指紋劑的一種溶劑。

對于“匿名分析”的沽空報告，天合化工在9月2日回應(yīng)稱,“董事注意到該報告含有不符事實的錯誤、誤導(dǎo)性陳述和對本公司及其董事的惡意指責(zé)。”此外，天合化工保留權(quán)利通過法律行動向 “匿名分析”或有關(guān)個人追討損害賠償或其他補(bǔ)償。

對此，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者致電天合化工，公司發(fā)言人稱，天合化工正在對“匿名分析”的質(zhì)疑進(jìn)行逐條的回應(yīng)，但是具體回應(yīng)公布的日期還未確定。

一位港股分析師告訴記者，香港市場幾家大行都停止了對天合化工的評級。

仍將成為恒生成分股

天合化工在9月2日宣布停牌之后，并沒有說明什么時候復(fù)牌。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，8月15日，恒生指數(shù)有限公司發(fā)布的新聞稿顯示，天合化工將于9月8日正式成為恒生綜合大型股/中型股指數(shù)的成分股。值得注意的是，滬港通開通近在眼前，這就意味著內(nèi)地投資者在滬港通開啟后也可以買到天合化工。

對于一只被做空機(jī)構(gòu)指責(zé)涉嫌造假，處于停牌狀態(tài)且無明確復(fù)牌時間的公司，還能成為成分股嗎？

上述港股分析師認(rèn)為，天合化工還是可以進(jìn)入指數(shù)，因為相關(guān)指數(shù)編制規(guī)則里沒有停牌股票不能進(jìn)入指數(shù)這一條。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者也得到了恒生指數(shù)有限公司的回復(fù)，公司指出，天合化工被納入恒生綜合大型股/中型股指數(shù)的決定是該公司停牌前作出的，天合化工也將于9月8日按計劃進(jìn)入指數(shù)。但是，如果在天合化工進(jìn)入指數(shù)后一個月，天合化工仍停牌且無法確定何時復(fù)牌，那么恒生指數(shù)有限公司將可能把天合化工剔除出恒生綜合大型股/中型股指數(shù)。