每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 趙陽(yáng)戈    

每經(jīng)記者 趙陽(yáng)戈

昨日（4月17日），據(jù)上證報(bào)報(bào)道，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)將在近期分赴北上深等地對(duì)券商進(jìn)行股指期權(quán)和個(gè)股期權(quán)的業(yè)務(wù)培訓(xùn)，有分析人士認(rèn)為，個(gè)股期權(quán)或有望于6月底前面世。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，據(jù)券商分析，個(gè)股期權(quán)仿真交易從2013年12月26日起已仿真運(yùn)行近4個(gè)月，一旦正式推出，被選中標(biāo)的成交量將被長(zhǎng)期有效激活，甚至推出之初相應(yīng)A股標(biāo)的上漲也將是大概率事件。

目前4標(biāo)的進(jìn)行仿真交易/

信達(dá)證券研報(bào)稱，所謂期權(quán)是一種選擇權(quán)，又是一種有價(jià)合約，期權(quán)的買(mǎi)方有權(quán)力 （但無(wú)義務(wù)）在未來(lái)特定的時(shí)間，依既定的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)（或出售）一定數(shù)量的標(biāo)的資產(chǎn)。

按期權(quán)買(mǎi)方權(quán)力劃分，又分為認(rèn)購(gòu)期權(quán)和認(rèn)沽期權(quán)。認(rèn)購(gòu)期權(quán)即看漲期權(quán)，是指期權(quán)買(mǎi)方在到期日或之前有按行權(quán)價(jià)格買(mǎi)入標(biāo)的的權(quán)利，同時(shí)期權(quán)賣(mài)方在買(mǎi)方要求行權(quán)時(shí)有按行權(quán)價(jià)格賣(mài)出標(biāo)的的義務(wù)；而認(rèn)沽期權(quán)即看跌期權(quán)，是指期權(quán)買(mǎi)方在到期日或之前有按行權(quán)價(jià)格賣(mài)出標(biāo)的的權(quán)利，同時(shí)期權(quán)賣(mài)方在買(mǎi)方要求行權(quán)時(shí)有按行權(quán)價(jià)格買(mǎi)入標(biāo)的的義務(wù)。

據(jù)公開(kāi)信息顯示，目前個(gè)股期權(quán)仿真交易的規(guī)則采用歐式履約，即期權(quán)合約的買(mǎi)方（權(quán)利方）在合約到期日才能按期權(quán)合約事先約定的履約價(jià)格提出行權(quán)；合約月份分為當(dāng)月、下月及最近的兩個(gè)季月，一共四個(gè)合約；交割方式為實(shí)物交割；標(biāo)的申報(bào)限價(jià)指令最大100張，市價(jià)指令單筆最大50張。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，廣發(fā)證券表示，目前在進(jìn)行仿真交易的個(gè)股期權(quán)就只有上汽集團(tuán)（600104，收盤(pán)價(jià)14.38元）、中國(guó)平安（601318，收盤(pán)價(jià)39.6元）、50ETF（510050）和180ETF（510180），據(jù)上交所4月16日數(shù)據(jù)顯示，認(rèn)購(gòu)期權(quán)持倉(cāng)量最大的是50ETF，為26.58萬(wàn)張，其次是中國(guó)平安和上汽集團(tuán)，分別為24.95萬(wàn)張和24.87萬(wàn)張；認(rèn)沽期權(quán)持倉(cāng)量最大的是中國(guó)平安，數(shù)據(jù)為20.43萬(wàn)張，之后是180ETF和50ETF，張數(shù)為18.75萬(wàn)張和14.22萬(wàn)張。

券商：推出之初加大股價(jià)波動(dòng)/

雖然現(xiàn)在個(gè)股期權(quán)還處于仿真交易階段，但這款重量級(jí)的金融衍生品一旦推出，對(duì)市場(chǎng)將會(huì)產(chǎn)生怎樣的影響呢？

廣發(fā)證券研究了多個(gè)國(guó)家和地區(qū)的成熟市場(chǎng)在推出個(gè)股期權(quán)前后，不同時(shí)間長(zhǎng)度內(nèi)對(duì)標(biāo)的股票所帶來(lái)的影響，認(rèn)為期權(quán)推出后相應(yīng)股票上漲是大概率事件，因此在個(gè)股期權(quán)推出之初，對(duì)相應(yīng)股票進(jìn)行配置并持有1～3個(gè)月不失為一個(gè)很好地事件驅(qū)動(dòng)策略，考慮到市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)因素，在配置股票的同時(shí)甚至可以賣(mài)空股指期貨以獲取更為穩(wěn)定的超額收益。其次，在各交易所期權(quán)推出之初，多數(shù)相關(guān)股票價(jià)格波動(dòng)率都有顯著提高，但隨著時(shí)間推進(jìn)，短則3個(gè)月，長(zhǎng)則半年后，隨著期權(quán)市場(chǎng)成熟以及相關(guān)品種的豐富，投資者長(zhǎng)期回歸理性，股票波動(dòng)率逐漸縮小。

隨著時(shí)間的推進(jìn)，投資者對(duì)于個(gè)股及期權(quán)的運(yùn)用更加科學(xué)和靈活，形成一定的粘附和依賴性，在期權(quán)推出1～3年內(nèi)，股票成交將持續(xù)井噴式增長(zhǎng)。

大型券商更受益/

廣發(fā)證券認(rèn)為，期權(quán)推出后由于成交量井噴，一方面增加了個(gè)股流動(dòng)性，為許多投資策略的開(kāi)展帶來(lái)便利；另一方面也將對(duì)證券及期貨公司帶來(lái)經(jīng)紀(jì)等業(yè)務(wù)收入的增長(zhǎng)，利好金融業(yè)發(fā)展。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，中信建投也認(rèn)為，發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)股票期權(quán)交易額占現(xiàn)貨成交額比重都在10%以上，考慮A股市場(chǎng)更為濃厚的投機(jī)炒作之風(fēng)（例如前幾年的權(quán)證交易，交易額占現(xiàn)貨交易額比重最高達(dá)到26%），假設(shè)未來(lái)個(gè)股期權(quán)交易額占現(xiàn)貨交易額為15%，則在以上假設(shè)條件下，個(gè)股期權(quán)業(yè)務(wù)每年可給券商帶來(lái)約45億～90億元的手續(xù)費(fèi)收入。

從長(zhǎng)期看，個(gè)股期權(quán)的收益主要來(lái)自于交易傭金，因此與經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的相關(guān)性較高。據(jù)中信建投測(cè)算，大型券商由于客戶資源更為豐富且資金更為充足，受益度更高，從這個(gè)角度看，可關(guān)注華泰證券（601688，收盤(pán)價(jià)8.36元）和中信證券 （600030，收盤(pán)價(jià)11.77元）。