每經(jīng)網(wǎng)深圳9月22日電（記者 董華）  近期，A股在進(jìn)一步的下調(diào)之中，市場(chǎng)又進(jìn)入了尋底階段。那么，在這樣的背景下，年前持續(xù)高漲的債市小牛市還能繼續(xù)嗎？

在債市申報(bào)方面，基金公司仍積極向債基等固定收益類品種靠攏，然而最近的債基的首募規(guī)模卻在步步下滑。18日，浙商基金發(fā)布公告稱，浙商聚盈信用債首募規(guī)模僅為2.87億。

2.87億！剛剛跨過達(dá)到成立條件，這是不是意味著債市真的降溫了？

不懼債市降溫 基金仍積極布局

本月18日有三只債基成立，而這三只中，浙商聚盈信用債首募規(guī)模僅為2.87億，剛剛達(dá)到成立條件，另外有浦銀幸福募集到20.15億元，添富多元債也募集到19.88億。雖然浦銀安盛和匯添富這兩只產(chǎn)品的募集數(shù)額比股票型基金難于成立的首募規(guī)模相比，是好多了，然而，相比此前的債基火熱場(chǎng)面，卻是冷清許多。

8月15日，開始發(fā)售的招商安盈保本再次創(chuàng)造了一日售馨的局面，開賣即觸及規(guī)模上限50億份，提前結(jié)束募集。同期，南方理財(cái)14天債券型基金于8月14日正式成立，首發(fā)募集70.08億元，有效認(rèn)購(gòu)總戶數(shù)為23343戶。除此之外，南方潤(rùn)元純債更是創(chuàng)下了85億的首發(fā)規(guī)模。

相比之下，似乎債市火熱的銷售局面已不再。需求下降的同時(shí)，然而供應(yīng)還在繼續(xù)火熱。

而另一方面，基金公司們卻還在不遺余力的進(jìn)駐債基產(chǎn)品。多家基金公司均有下半年再發(fā)債基的打算。

事實(shí)上，從上周基金募集申請(qǐng)核準(zhǔn)進(jìn)度公示表上的情況來(lái)看，上周有5只基金提交了募集申請(qǐng)，另有5只基金的申請(qǐng)被證監(jiān)會(huì)受理，而固定收益類的產(chǎn)品依舊是主力產(chǎn)品。

上周申報(bào)的5只產(chǎn)品中，除了華商紅利優(yōu)選靈活配置以外，其余均是債券類的產(chǎn)品。此外，上周獲得審批的產(chǎn)品中，除了上投摩根上證180高貝塔(ETF)外，也均為債券型產(chǎn)品，這四只產(chǎn)品依次是鵬華產(chǎn)業(yè)債債券型、銀華永興純債分級(jí)債券型發(fā)起式、長(zhǎng)盛添利60天理財(cái)債券型發(fā)起式、以及德邦德信中證中高收益企債指數(shù)分級(jí)等。

市場(chǎng)對(duì)待債基的態(tài)度和基金公司產(chǎn)生極大的差異。那么，債市到底未來(lái)會(huì)走向何方？到底還有多大的投資空間？

基金經(jīng)理相對(duì)看好利率產(chǎn)品

對(duì)于股市來(lái)說(shuō)，目前大多數(shù)基金經(jīng)理都會(huì)用“看不清”來(lái)回答。然而，不管是債市，還是股市，經(jīng)濟(jì)基本面差卻是大家一致認(rèn)同的問題所在，在這樣的前提下，誰(shuí)都會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生懷疑。

事實(shí)上，從記者了解的情況來(lái)看，基金經(jīng)理對(duì)于債券年內(nèi)的機(jī)會(huì)看法不一。

利空者認(rèn)為年內(nèi)債市走平。某基金公司固定收益部總監(jiān)就認(rèn)為，長(zhǎng)期來(lái)看，QE3會(huì)提升通脹預(yù)期，改善市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，這對(duì)債市肯定是個(gè)利空。況且利好的降息目前暫時(shí)看不到，降準(zhǔn)預(yù)期也較小。而且國(guó)內(nèi)短期仍不確定，還有很多宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍待論證，因此短期債市表現(xiàn)仍待觀察。

華南某基金經(jīng)理也對(duì)債市接下來(lái)的行情表示了他的擔(dān)憂，他表示，經(jīng)過了大半年的大幅上漲，債券市場(chǎng)正在進(jìn)入“牛尾”糾結(jié)行情，未來(lái)債券投資的機(jī)會(huì)有限。

然而利好者依然能看到債市的投資機(jī)會(huì)。“不能用平穩(wěn)去形容，任何時(shí)候市場(chǎng)都是不平穩(wěn)的，機(jī)會(huì)依然存在。”博時(shí)固定收益部基金經(jīng)理過鈞表示，“之前我們以為信用債產(chǎn)品和利率產(chǎn)品是一樣的，但是其實(shí)現(xiàn)在發(fā)現(xiàn)，他們的生存環(huán)境有著很大的區(qū)別。”

他還表示，債券市場(chǎng)四季度要出現(xiàn)小牛市很難，但是比較看好利率市場(chǎng)，信用債市場(chǎng)可能會(huì)差一些。他表示，在經(jīng)濟(jì)相對(duì)比較好的時(shí)候，信用產(chǎn)品要好于利率產(chǎn)品，然而在經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)大幅下滑，難以企穩(wěn)的時(shí)候，利率產(chǎn)品的好處便開始凸顯。

上述華南某基金經(jīng)理也表示，下一階段的最大風(fēng)險(xiǎn)是經(jīng)濟(jì)超預(yù)期快速企穩(wěn)回升，還有資金面持續(xù)緊張以及信用事件甚至是真實(shí)違約事件的爆發(fā)。不過他認(rèn)為，信用產(chǎn)品短期內(nèi)有調(diào)整，但調(diào)整過后也會(huì)有一個(gè)中長(zhǎng)期的配置機(jī)會(huì)。