雖然近期持續(xù)走低 未來還會(huì)重拾升勢(shì)

近期，人民幣對(duì)美元匯率持續(xù)走低。來自中國(guó)外匯交易中心的最新數(shù)據(jù)顯示，8月20日人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)6.3478，較前一交易日下跌29個(gè)基點(diǎn)。復(fù)旦(微博)大學(xué)金融研究院發(fā)布的報(bào)告顯示，在剛剛過去的二季度，人民幣對(duì)美元貶值明顯，0.88%的貶值幅度創(chuàng)下了自1994年以來的最大值。專家指出，人民幣經(jīng)過近幾年的升值長(zhǎng)跑后，對(duì)美元累計(jì)升幅最高超過30%，目前匯率走勢(shì)已進(jìn)入迂回區(qū)，具體表現(xiàn)為上下波動(dòng)將更為顯著，因中國(guó)貿(mào)易和國(guó)際收支順差格局并未實(shí)現(xiàn)根本性改變，所以從中長(zhǎng)期看，人民幣還會(huì)保持升值態(tài)勢(shì)。

貶值預(yù)期緣于美元走強(qiáng)

“美元強(qiáng)勢(shì)是大環(huán)境”，金融問題專家趙慶明(微博)在接受本報(bào)記者采訪時(shí)指出，最近人民幣貶值與美元強(qiáng)勢(shì)有很大關(guān)系。

國(guó)泰君安發(fā)布的一份報(bào)告顯示，由于人民幣匯率盯住一籃子貨幣，其中美元權(quán)重相對(duì)較大，因此市場(chǎng)對(duì)人民幣匯率預(yù)期的走勢(shì)與美元指數(shù)的方向基本一致，目前美元指數(shù)持續(xù)走高是人民幣貶值預(yù)期上升的一個(gè)重要因素。

美元指數(shù)持續(xù)走高緣于最近美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較為強(qiáng)勁。美國(guó)經(jīng)過連續(xù)三年去杠桿化，其杠桿率已低于10年均值，美國(guó)居民負(fù)債率也降至10年均值。加上美國(guó)7月份零售數(shù)據(jù)4個(gè)月來首次環(huán)比增長(zhǎng)，這些數(shù)據(jù)令寬松貨幣政策預(yù)期降溫。而歐元區(qū)第二季度GDP較上季度有所惡化。與歐洲相比，美國(guó)經(jīng)濟(jì)帶給市場(chǎng)更多信心，國(guó)際避險(xiǎn)資本因此大量回流美國(guó)，使美元保持了強(qiáng)勢(shì)。

影響人民幣對(duì)美元走勢(shì)還有國(guó)內(nèi)因素。中國(guó)社科院金融所國(guó)際金融與國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究室副主任閆小娜對(duì)本報(bào)記者說，近期人民幣匯率貶值，主要是受歐債危機(jī)持續(xù)惡化影響了我國(guó)出口增長(zhǎng)有關(guān)，加上我國(guó)上半年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不太樂觀，只保持了7.8%的增長(zhǎng)，是三年來首次“破8”；國(guó)際資本對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景的預(yù)期降溫，使得國(guó)際資本流入減少。因此在2012年短期內(nèi)，我們還是應(yīng)該做好應(yīng)對(duì)人民幣貶值可能出現(xiàn)的各種問題。

人民幣貶值也有擴(kuò)大出口的意圖。趙慶明指出，我國(guó)7月對(duì)外貿(mào)易差強(qiáng)人意，出口有困難，人民幣匯率弱勢(shì)對(duì)出口有好處。

接近均衡匯率水平

有觀點(diǎn)認(rèn)為，要探討人民幣將來是升值還是貶值，首先要判斷人民幣匯率是否已達(dá)到合理均衡水平。關(guān)于人民幣均衡匯率的問題，央行副行長(zhǎng)、外匯局局長(zhǎng)易綱曾于今年7月時(shí)表示，人民幣已非常接近均衡匯率水平。對(duì)此，趙慶明認(rèn)為，均衡匯率有很多模型來測(cè)算，最主要一個(gè)變量是貿(mào)易差額。盡管我國(guó)今年前4個(gè)月貿(mào)易順差在減少，但截至今年前7個(gè)月，貿(mào)易順差還是較去年同期在增長(zhǎng)，因此，目前還不能說人民幣已進(jìn)入均衡匯率狀態(tài)，但與以往相比，的確是更接近均衡匯率水平。他說，之所以說人民幣接近均衡匯率，一是因?yàn)槲覈?guó)經(jīng)過7年的匯率改革后，人民幣已實(shí)現(xiàn)超過30%的累計(jì)升值。二是這么多年來，我國(guó)還通過匯率之外的手段，如擴(kuò)大進(jìn)口等，使國(guó)際收支失衡的狀態(tài)得以改善。三是從有效匯率看，過去幾年里，中國(guó)的通脹相比其他發(fā)達(dá)國(guó)家比較高，這樣就降低了中國(guó)產(chǎn)品的出口競(jìng)爭(zhēng)力，使有效匯率在某種程度上處于升值狀態(tài)。

今后上下波動(dòng)會(huì)更明顯

未來人民幣匯率如何？趙慶明認(rèn)為，今后人民幣匯率上下波動(dòng)會(huì)更加顯著，中長(zhǎng)期看還是不會(huì)避免升值的趨勢(shì)。

“一個(gè)國(guó)家的貨幣是否升值主要看該國(guó)貿(mào)易和國(guó)際收支的差額，目前我國(guó)貿(mào)易和國(guó)際收支順差格局并未實(shí)現(xiàn)根本性的平衡，順差格局還會(huì)持續(xù)一段時(shí)間。因此人民幣大方向還是呈現(xiàn)升值的趨勢(shì)。”趙慶明表示。

安邦咨詢高級(jí)研究員賀軍分析，只要中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)保持穩(wěn)定，人民幣不會(huì)形成恐慌性貶值，并將重新回到升值軌道。閆小娜判斷，在人民幣匯率彈性化改革過程中，盡管人民幣匯率已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了雙邊波動(dòng)，但是人民幣對(duì)美元持續(xù)升值的基本態(tài)勢(shì)并沒有改變。從長(zhǎng)期看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)還應(yīng)該做好人民幣對(duì)美元升值帶來的沖擊與影響。

也有專家認(rèn)為，由于全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境無法在短期內(nèi)得到根本性的改善，因此人民幣對(duì)美元仍將維持一段時(shí)間的弱勢(shì)。市場(chǎng)有預(yù)測(cè)，人民幣對(duì)美元即期匯率年內(nèi)跌破6.4的概率很大，不排除跌至6.5一線。