每經(jīng)編輯｜王海慜 每經(jīng)記者 李智    

王海慜 每經(jīng)記者 李智

具有獨(dú)特題材的個(gè)股，從來(lái)都是市場(chǎng)資金追逐的對(duì)象，籠罩在“鋼琴第一股”光環(huán)之下的珠江鋼琴（002678）也自然吸引到機(jī)構(gòu)目光，在昨日（5月15日）路演推介會(huì)上，興致盎然的機(jī)構(gòu)人士擠滿了路演會(huì)場(chǎng)；而與之相比，同時(shí)是IPO新政下的首批新股，此前也同在一個(gè)酒店路演的華貿(mào)物流（603128），則顯得冷清了許多。

研究員：鋼琴業(yè)務(wù)有進(jìn)入壁壘

昨日，珠江鋼琴第二場(chǎng)路演推介會(huì)在上海金茂君悅大酒店裙房二層大宴會(huì)廳舉行。公司作為全球年產(chǎn)量最大的鋼琴制造商，在國(guó)內(nèi)鋼琴制造技術(shù)領(lǐng)域居于領(lǐng)先地位，2008年、2009年和2010年的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額分別為25.94%、26.38%和27.90%，連續(xù)多年穩(wěn)居國(guó)內(nèi)首位，發(fā)行之初就被各方所關(guān)注。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，路演還未正式開(kāi)始，可以容納200人的宴會(huì)廳就已經(jīng)座無(wú)虛席，參會(huì)機(jī)構(gòu)不僅包括申銀萬(wàn)國(guó)、東方證券、長(zhǎng)江證券、國(guó)金證券等券商，還有上投摩根、中歐基金等基金人士。

據(jù)記者在會(huì)場(chǎng)獲得的資料顯示，主承銷商廣州證券給予珠江鋼琴的合理估值區(qū)間在10.17元～11.78元，對(duì)應(yīng)公司2012年市盈率為25.68倍～29.74倍，并預(yù)計(jì)公司2012年～2014年全面攤薄每股收益為0.4元、0.48元和0.63元。而按照11.78元/股的上限計(jì)算，計(jì)劃發(fā)行4800萬(wàn)股的珠江鋼琴有望募集5.65億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了3.05億元的募集資金項(xiàng)目投資額。

對(duì)于主承銷商給出的價(jià)格區(qū)間，與會(huì)的多位機(jī)構(gòu)人士均直言：“不低”，但卻依舊表現(xiàn)出濃厚的興趣。一位券商資管人士表示，以珠江鋼琴文化行業(yè)背景，和未來(lái)以青少年為主的消費(fèi)群體不斷增長(zhǎng)的趨勢(shì)，以及公司獨(dú)特的樂(lè)器題材來(lái)評(píng)估，這個(gè)估值也能接受。而一位基金公司研究員則認(rèn)為，公司的鋼琴業(yè)務(wù)有進(jìn)入壁壘，同時(shí)還涉及文化、教育等熱門(mén)概念，所以估值稍高也可理解。

在路演現(xiàn)場(chǎng)，參會(huì)機(jī)構(gòu)人士提問(wèn)也非常踴躍。在近兩個(gè)小時(shí)的路演中，高管與機(jī)構(gòu)的提問(wèn)交流環(huán)節(jié)占了近一個(gè)半小時(shí)，期間十多家機(jī)構(gòu)輪番向公司高管發(fā)問(wèn)。而經(jīng)濟(jì)增速下滑是否會(huì)影響到公司成長(zhǎng)的問(wèn)題成為關(guān)注焦點(diǎn)。對(duì)此，珠江鋼琴董秘表示，鋼琴行業(yè)的發(fā)展與經(jīng)濟(jì)周期有一定的關(guān)聯(lián)，但目前鋼琴一般的售價(jià)在一兩萬(wàn)元之間，很多家庭都具有購(gòu)買(mǎi)力，所以影響有限。

須更關(guān)注公司質(zhì)地

值得一提的是，由于實(shí)行新的發(fā)行政策，珠江鋼琴網(wǎng)下初始發(fā)行數(shù)量占首發(fā)數(shù)量的50%，即2400萬(wàn)股。因此，有一部分市場(chǎng)人士將機(jī)構(gòu)的熱捧歸功于網(wǎng)下發(fā)行比例的增大，不過(guò)對(duì)于這一猜測(cè)，大多數(shù)機(jī)構(gòu)人士并不認(rèn)同。

“華貿(mào)物流的路演就顯得冷清許多”，在珠江鋼琴路演現(xiàn)場(chǎng)，一位此前曾參與華貿(mào)物流路演的人士就對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，作為滬市IPO新政第一股，華貿(mào)物流并沒(méi)有受到特殊的優(yōu)待，當(dāng)時(shí)到場(chǎng)參加路演的機(jī)構(gòu)并不多，而且現(xiàn)場(chǎng)提問(wèn)也不如珠江鋼琴積極，但他們選擇的都是同一家酒店的同一個(gè)宴會(huì)廳。

上述人士指出，以后發(fā)行的新股都將采用新規(guī)，因此關(guān)注重點(diǎn)還是應(yīng)放到公司本身的質(zhì)地上。